市场逻辑分析
市场趋势：国内钢材持续高企；国际疫情加剧扩散，令市场多头挺价心态崩塌，期市重新转入下跌。
结构逻辑推演：国际疫情扩散升级，全球出现系统流动性风险，主导宏观市场空头行情趋势。国内钢铁产业方
面，整体预计各地项目用钢需求开始明显恢复仍需待3月份之后，虽然当前钢企普遍降低产能开工以应对高库存，但预计短期内库存压力仍会保持；同时因疫情严重冲击国内房地产行业企业资金链，预计也将打击全年地产市场需求，即便国家加速重启计划中的基建设施建设，全年总需求预计也会削弱。期货市场螺纹钢继续强化远期合约升水的熊市价差结构；同时期货盘面炼钢利润对钢企的空头卖保资金具有较高吸引力。 长期国际铁矿供给宽松，国内钢铁产能过剩，此次疫情或为更明显的长期空头趋势形成的触发点。
现阶段预测参考：高库存+熊市价差+盘面炼钢利润虚高，此外叠加国际宏观空头倾向和国内长线需求受冲击。预期，螺矿系统性空头逻辑较强。
风险变量及不确定性评估：1.国内大规模新增政策性基建计划的低概率不确定性。2.全球央行是否会整体较快。启动宽松货币政策的不确定性。
交易策略：螺纹空单持有。做空钢厂利润套利持有，多铁矿空螺纹手数比1:2。
期货加权指数与主力合约
• 螺纹加权指数：遇3500关键阻力后大幅转弱，长期趋势偏空头趋势。
• 螺纹05合约：反弹结束走弱，走势弱于加权指数，远期10月合约升水偏强。
• 铁矿加权指数：反抽反弹遇阻后大跌，长期趋势为区间宽幅震荡。
• 铁矿05合约：同指数。
钢材期现价格及价差
• 截止周末唐山普方3060（上周3040）元/吨；上海-天津螺纹现货价3420-3410（上周3450-3440）元/吨
• 螺纹主力合约对上海现货贴水85元/吨，小幅贴水；远期10月螺纹基本平水现货。
钢厂利润
• 钢厂高炉长流程利润254元/吨水平，继续较上 周186元/吨水平小幅回升
• 钢厂主力合约盘面利润461元/吨水平，较上周小幅下跌，上周473元/吨
• 电炉短流程炼钢显著亏损
开工率、原料库存及产量
• 截止2月21日数据显示，大型钢厂高炉开工率基本稳定、中型钢企开工明显下滑、小型钢企开工率巨幅下滑。
• 截止2月28日数据显示，全国高炉开工率和唐山地区开工率保持偏低水平。
• 国内钢铁产量保持高位。
库存分析
• 钢材库存季节性涨库，叠加疫情影响，2020年春节前后钢材库存同比常年大幅偏高。
• 上周国内五大品种钢材社会库存增加230.37万吨，库存增速小幅放缓、但依然增量巨大。
• 螺纹钢厂库存继续创新高，增速放缓。
铁矿现货价格基差
• 截止周末港口铁矿石现货（连云港：澳大利亚：PB粉矿：61.5%）价格报630元/吨环比上周走弱
• 铁矿期货主力合约基差升至40，因期货大跌。
铁矿石供应急港口库存
• 上周海运好望角运费指数-328维持超低水平并继续走低，因全球疫情。
• 当周港口铁矿库存12170.16万吨较上周下滑。钢厂铁矿石库存持续回落。
社会需求
• 截止2020年1月，建筑业PMI当期值为59.7环比上升3%；兰格钢铁流通业采购经理指数当期值为48.3，环比上升0.9%。
• 12月汽车集装箱等制造业数据继续走强，延续近一个季度以来的上涨。
以上观点仅供参考，据此入市风险自担。