市场逻辑分析

市场趋势：国际疫情连锁宏观经济金融衰退预期持续发展，国内钢材持续同比高企，现货卖方降价去库存逐渐占据主流心态，期市主力资金做多的支撑点逐步减少、宽幅震荡。
结构逻辑推演：国际疫情不断纵深发展，全球金融信贷/实体经济-社会性系统性风险持续。国内方面，虽然财政政策不断加码，但规划倾向集中于制造业和民用公共领域、以求挽救就业和民营制造业出口断层，对房地产业持续高压，对传统基建不置于主要位置，“不搞大水漫灌”；故在房地产业钢铁需求因疫情和金融市场等影响自身便会萎缩的前提下，国内“新”基建对钢材的消耗需求会起到何等“取代/顶替”传统需求的作用成疑。近期钢铁行业现货市场持续萎靡，各地钢厂贸易商“期待”降价去库存是主流心态，钢材现货价格持续疲软，废钢开始跳水甩货，即便过去数周期货主力资金持续高位撑挺盘面。中短期主要变量是当前国内铁矿石库存走低，国内铁矿基本面偏多；但因全球疫情，国际宏观层面铁矿报价偏空。长期看全球宏观预期向空，且国内钢铁产能过剩，市场长期逻辑偏空。
风险变量及不确定性：1.短期铁矿逼空的不确定性。2.全球疫情之下的宏观系统性风险。
交易策略：螺纹空单持有。做空钢厂利润套利持有，多铁矿空螺纹手数比1:2。

期货加权指数与主力合约

螺纹加权指数：中线震荡试高-突破动作失败，日K线大幅回落，短期趋势偏空，中期宽幅震荡，长期趋势向空。
螺纹10合约：走出弧形平台顶部结构，3370左右颈线压力，中短期技术面偏空。

铁矿加权指数：中线偏多头宽幅震荡结构维持，有技术性回踩整理，偏多走势稳于螺纹。
铁矿09合约：走势多头通道震荡结构持稳，通道振幅较宽。

钢材期现价格及价差

截止周末唐山普方3110（上周3160）元/吨，疲软下跌；上海-天津螺纹现货价3520-3440（上周3520-3450）元/吨持稳
螺纹5月合约对北方天津现货平水，对上海现货微幅贴水；远期10月螺纹贴水天津现货110元/吨。
国内废钢价格近期跳水近每吨200月，华东领跌。

钢厂利润

钢厂高炉长流程利润510元/吨水平，继续较上周380元/吨水平明显走升。
钢厂5月合约盘面利润508元/吨水平，较上周上周535元/吨水平；10月合约盘面利润530元/吨，上周554元/吨。期货盘面炼钢利润走弱。
电炉短流程炼钢，华北多数显著亏损，华东因废钢暴跌而普遍出现亏损修复，长流程大型钢企市场控价能力下滑。

开工率、原料库存及产量

截止3月20日，大型钢厂高炉开工率持稳，中小型钢企开工继续上升，现货中小钢企利润修复驱动开工。
截止3月27日，全国和唐山地区高炉开工率继续走升。
国内钢铁产量保持高位。

库存分析

钢材库存开始季节性去库存，但库存同比常年显著偏高。唐山钢坯库存下滑。
上周五大品种钢材社会库存减少约107万吨开始季节性下滑，但绝对库存仍远超往年同期。
螺纹钢厂库存下滑，但下滑速度放缓，中下游提货发运不畅，“在途”非统计表外库存增多。

铁矿现货价格基差

截止周末港口铁矿石现货（PB粉矿61%）价格报655元/吨，环比上周震荡持平。
铁矿期货5月合约基差趋零，9月合约基差+70元/吨水平，基差震荡持稳。

铁矿石供应及港口库存

上周海运指数好望角型-97，从超低水平显著回升，大宗货运走强。
截止3月20日，45港口铁矿石库存为11,694.89万吨，较上一周减少149.24万吨，库存持续下跌。
钢厂铁矿库存下滑态势企稳。

社会需求

截止至2020年2月，固定资产投资累计同比-24.5%，房地产开发投资完成累计同比-16.3%。
截止至2020年2月建筑业PMI当期值为26.6环比下降33.1%；兰格钢铁钢铁流通业采购经理指数当期值为47.1，环比下降1.2%。
截止2019年12月汽车集装箱制造业数据继续走强。
以上观点仅供参考，据此入市风险自担