市场分析和交易策略
核心逻辑：
油脂：全球疫情大面积扩散。现有确定可见，是严重抑制全球油脂消费需求，不确定性集中于供应地域的疫情发展。目前全球油脂的主要进口需求端-欧洲疫情急剧扩散，而中国方面则开始恢复；供给端美国北美方面疫情尚在初期但可能会较快发展，但当前离美国新作播种季尚远，而南美和东南亚均已发现初级阶段病例，只因热带或不利于病毒传播而疫情仍未显著。
基本面目前油脂供需定价，可靠参考应集中于中国市场的库存变动，整体库存仍在增长，但是疫情收控大面积向好，港口库存变动数据仍利空豆油、但对棕榈会形成支撑。
粕类：当前国内饲料豆粕供应开始结束紧张，因进口大豆大量到港、国内春季季节性禽流感、和新冠病毒疫情影响，近期禽类饲料需求大幅滑坡。虽然远期全球大豆供需或因中国养殖业恢复而出现供需缺口，但是目前全球疫情以及对宏观金融和汇率市场的系统性冲击影响，会抑制干扰整体养殖业饲料需求，且令巴西雷亚尔汇率过度下跌从而拉低当季全球贸易大豆成本，因此预计未来约一个季度豆粕供给宽松、且成本风险边际支撑下移。
交易策略：
油脂：长线棕榈做空了结。当前中期可考虑做多棕榈+做空豆油对冲，5月合约豆棕价差570元/吨水平、可看至500或之下。
粕类：豆粕远期依然看多，但中短期双粕或调整。长线建议了结5月豆粕多单，待9月合约低位。
市场概述及要点：粕类
• 国内粕类反抽拉涨，技术面长线企稳；短线或有震荡调整。
• CBOT大豆：技术走势疲软偏弱，因宏观疫情利空、以及巴西雷亚尔贬值拖累。
• CBOT豆粕：强力反抽，长期技术面企稳，不过短期料有震荡。
常规供需库存分析：油厂榨利+库存
• 国内进口美国大豆榨利基本为零，进口巴西大豆榨利较高，因雷亚尔贬值。
• 截止3月6日，进口大豆港口库存为637.56万吨，环比增加3.2万吨。从季节性来看，大豆港口库存位于历史较高水平。
• 截止3月1日，油厂豆粕库存为48.76万吨，环比增加11.42万吨。近期禽料市场需求下滑较大。
供需数据分析：下游养殖
• 国内生猪价格高位滞涨并有疲软走低，但仔猪价格仍在冲涨，显示养殖热情高企，远期供应会进一步恢复，逻辑上猪价或在完成“构顶”。
• 国内畜禽价格整体有所转弱，鸡蛋价格最弱。
供需数据分析：下游养殖
• 截止2019年12月国内饲料产量2449.3万吨，接近历史平均水平
• 截止2019年11月全国生猪出栏19,457万头，环比增加382万头
• 截止2020年1月全国能繁母猪存栏2059万头，环比增幅1.2%
市场概述及要点：油脂
• 大连油脂：惯性弱势下跌，但豆油棕榈目前均寻得长期技术支撑位，未来或有长线超卖反弹震荡。
• CBOT豆油：震荡下跌弱势。
• 马来棕榈：宽幅震荡下跌，寻得2300马币长期技术支撑。
常规供需库存分析：油脂库存
• 截止2020年03月03日，豆油港口库存为104.6万吨，环比增加17.6万吨。
• 截止2020年03月03日，棕榈油港口库存为91.6万吨，环比减少2.7万吨。
常规供需库存分析：油脂
• 截止2020年03月06日，棕榈油现货进口盘面利润-537.31元/吨，持续保持进口亏损。
• MPOB报告预估截止2020年 1月，2019年12月棕榈油产量环比降13.27%至133.4万吨，库存环比降11%至200.7万吨。为历史同期偏低水平。
以上观点仅供参考，据此入市风险自担