当前市场情况与操作建议

      4月12日当周，鸡蛋期现货价格均上涨，期货涨势强于现货。主要原因是清明节期间现货市场表现强于市场预期，现货价格处于养殖利润平衡点附近，期货盘面价格充分反应前期现货弱势因素。
      我们判断当前价格上涨是反弹而非反转，主要基于两个因素：
      一是当前在产蛋鸡存栏量持续增加。当前市场普遍关注芝华数据尚未公布鸡蛋存栏数据，但卓创咨询与博雅和讯公布3月在产蛋鸡存栏量环比均增加，卓创咨询显示在产蛋鸡存栏量环比增加0.99%，博雅和讯显示环比增加0.35%。环比继续增加的表现与我们的判断基本一致。
      二是需求增加，但尚未完全恢复。产区库存向贸易等其他渠道库存流转， 4月7日，9省份高三学生开学提振鸡蛋消费预期，但更多的是消费场所的转变，另外受疫情影响，酒店旅游、餐饮的鸡蛋消费尚未完全恢复。整体看，鸡蛋消费在好转。端午节、中秋节消费需求对相应的鸡蛋期货合约有明显支撑。

      操作建议：鸡蛋09合约多单谨慎持有，尚未建仓不追高。关注07合约价格变化。

蛋鸡行业基本面：在产蛋鸡存栏

      4月新开产蛋鸡继续增加，供需面不利于鸡蛋价格。
      根据育雏鸡补栏情况（右图）可以看出，2019年9月-12月养殖户补栏量不断增加，并处于历史较高水平，根据蛋鸡生长周期，2020年4月新增开产蛋鸡继续增加。
      2020年2月因疫情影响交通中断，导致禽料运输不畅，养殖户强制换羽蛋鸡增加，3月中旬以后开始逐步开产，强制换羽蛋鸡产蛋恢复同样将增加供给。
      从淘汰鸡情况看，在当前蛋价持续低迷背景下，预计养殖户淘鸡意愿将增强，4月淘鸡数量环比将增加。与新增开产蛋鸡数量相比，淘鸡数量预计小于新增开产数量。
      整体看，4月在产蛋鸡存栏仍将增加。

鸡蛋需求：

      4月7日，黑龙江、吉林、河南、安徽、福建、江西、海南、广西、湖南等9省份高三学生开学。学校逐渐复学对鸡蛋消费有一定的提振作用。鸡蛋消费另一主要领域户外消费开始复苏。

      随着时间推移，五一、端午节、中秋国庆假期对鸡蛋消费均有提振作用，鸡蛋的需要在逐步转好。但需求恢复不是一撮而就的，目前并不是全部省份、全部学生复学，餐饮消费恢复缓慢，旅游酒店消费基本为零。在供给不断增加背景下，需求不是主导价格的主要因素。

蛋鸡行业基本面：养殖利润、鸡苗、淘汰鸡

      4月12月当周蛋鸡行业养殖利润有所改善，当周养殖利润3.8元/羽。
      鸡苗价格分化，817鸡苗价格下跌0.45元至0.75元/羽；肉鸡苗价格下跌0.13元至6.25元/羽；蛋鸡苗上涨0.03元至4.3元/羽。淘汰鸡价格基本维持稳定，当周8.36元/公斤。

鸡蛋现货市场总结

      4月1日起，重庆、四川、湖南等地饲企宣布涨价，后期随着豆粕供应紧张，涨价覆盖面增加，云南、贵州、江西、河南、上海、宁夏、福建、湖北先后跟涨，本周广东茂名市饲料协会发布涨价通知，宣布从13日起将全面上调畜禽水产料价格，此举也宣告广东正式加入涨价行列。

      当前豆粕期货价格回落，但现货价格回落有限。主要是当前豆粕库存偏低，而下游刚需导致现货价格坚挺。4月中旬以后大豆压榨企业开工率提升，但以压榨已有订单为主，豆粕供应偏紧局面短期内不能缓解。预计饲料价格在4月将维持坚挺。

鸡蛋现货价格长期跟踪：

      本周鸡蛋现货价格上涨。与4月7日相比，全国均价上涨0.11元，与4月3日相比，全国均价上涨0.23元。4月10日全国均价3.01元/斤。周末鸡蛋现货市场价格继续小幅上涨，但涨幅和涨速均下降。

鸡蛋期货价格长期跟踪

       本周鸡蛋期货价格反弹，近月合约涨幅大于远月，其中6、7月份期货合约涨幅最大。6月合约有端午节需求支撑，7月开始蛋鸡产蛋率开始下降。但7月鸡蛋需求偏淡。

       当前鸡蛋期货价格上涨，并且升水幅度增加。在供给不断增加背景下，预计期货价格上涨空间不大，关注需求偏淡月份合约上涨后空单机会。

鸡蛋期货市场总结

合约基本情况：
一、04合约价格贴水现货鸡蛋价格。受供给影响，不具备大涨条件。产业客户等待再次上涨沽空机会，当前价格合理。
二、05合约当前看主要仍受供给主导，期货价格拉涨至3300附近，若继续上涨，养殖企业可考虑套保。
三、06、07合约供给受产蛋率、补栏、淘鸡因素影响，相对偏紧，06有端午节需求支撑，07合约需求偏淡，若价格继续拉涨，可考虑空单布局。
四、08、09合约供给受产蛋率、补栏、淘鸡影响，偏紧，需求有中秋节、国庆节备货因素，旺盛。09合约前期多单可继续轻仓持有，不追高。
五、更长期限合约当前不好评估。

重点关注：09合约、07合约价格变化。

免责声明：以上观点仅供参考，据此入市风险自担。

江海汇鑫期货投资咨询部：孙连刚  投资咨询证号：Z0010869