一、玉米

1.1现货情况

根据CGC数据，本月广东港口玉米震荡调整。港口内贸库存低位继续支撑价格。2020年二等新玉米报价2980-3000元/吨，月环比涨20元/吨。锦州港本月玉米报价先涨后跌，新粮主流价：2770-2795元/吨，月环比降30元/吨。

东北玉米出库价2690-2800元/吨，较月初降10元/吨，5月下旬东北地区贸易商出货量增加，东北部分深加工企业玉米收购价出现下调。本月华北地区到货量经历两波高峰，收购价整体也跟随调整，总体均价环比上涨30元/吨。

1.2下游消费

2021年第21周，我的农产品网全国66家玉米淀粉企业调查数据，全国玉米加工总量为57.89万吨，开机率为61.29%；较上周开机率下降0.77%。周度全国玉米淀粉产量为30.55万吨，较上周产量减少0.41万吨。

国家统计局：生猪产能显著恢复，一季度末，生猪存栏41595万头，同比增长29.5%，其中能繁殖母猪存栏4318万头，增长27.7%。

1.3谷物进口

4月份中国进口玉米185万吨，同比增长108.6%；1至4月份进口量为858万吨，同比提高301.2%。4月份的小麦进口量为90万吨，同比提高146.8%；1至4月份的进口量为383万吨，同比提高134.7%。4月份的大麦进口量为115万吨，同比提高177.7%；1至4月份的进口量为354万吨，同比提高147.5%。4月份的高粱进口量为103万吨，同比提高448.3%；1至4月份的进口量为307万吨，同比提高274.1%。

2021年4月份中国的谷物（包括玉米、小麦、大麦和高粱）进口量较去年同期大幅增长。

1.4期货价差

周五，玉米主力合约C2109收盘2682，月环比下跌54，跌幅1.97%

周五，玉米淀粉主力合约CS2109收盘3164，月环比跌104，跌幅3.18%

09玉米-淀粉总体震荡收窄。

二、油脂油料

2.1现货价格

张家港一级豆油9370元/吨，月环比下跌200元/吨。张家港豆粕3500元/吨，月环比下跌50元/吨。

2.2 5月USDA 月度供需报告基本符合市场预期，中性偏空

美国农业部(USDA) 5月供需报告，2020/21年度美豆结转库存1.2亿蒲式耳(预期区间1.05-1.2亿，均值1.17亿)，达到市场预估上限。全球大豆年末库存预估为8,655万吨，基本符合市场预期。

2021/22年度全球大豆年末库存预估为9,110万吨（前期市场预估7873-9400万吨，中值8812万吨），高于中值，但在预期范围之内。美豆产量44.05亿蒲式耳。

2.3 4月马来西亚MPOB报告

4月MPOB报告中性偏空，基本符合市场预期，影响有限。期末库存154.6万吨（预估区间141-150万吨），略高于市场预期值；出口133.9万吨（预估区间130-135万吨）在预估区间内，产量152.3万吨（预估区间149.5-155万吨）在预估区间内。进口10.985万吨（预估区间10-11万吨）符合市场预估。目前马来西亚棕榈油期末库存处于同期低位。

2.4 美国4月NOPA压榨报告

美国NOPA压榨报告：美国4月NOPA大豆压榨量为1.6031亿蒲式耳，3月为1.77984亿蒲式耳，预估区间介于1.62752-1.72亿蒲式耳，中值1.695亿蒲式耳。加工厂停工及出口增加导致大豆压榨量明显下降。

2.5 马来西亚棕榈情况

SPPOMA：5月1—25日马来西亚棕榈油单产减少10.68%，出油率增加0.23%，产量减少9.47%。

ITS：马来西亚5月1-25日棕榈油出口量为1105484吨，较4月1-25日出口的1102756吨增加0.25%。

虽然产量接连下降，产量不及市场预期，出口量环比基本持平，短期库存难有积累增加。

2.6 油脂库存

截止5月21日，邦成统计国内油脂库存情况：国内豆油库存共计73.3万吨，环比增幅2.39%；棕榈油库存共计51.65万吨，环比增幅2.1%；菜油库存共计29.21万吨，环比增幅4.14%，其中华东库存23.51万吨，华南库存5.7万吨。本月三大油脂库存逐步低位累积。

2.7 期货价差

本月，豆油-豆粕价差收窄。豆油-棕榈油价差震荡收窄后持续走扩。

三、市场情况与操作建议

油脂油料方面：马来西亚棕榈油4月MPOB报告，产量进出口基本符合预期，消费不及预期，致使期末库存高于预期，报告影响偏空；5月西马产量下降，不及市场预期，出口与上月基本持平，短期库存难以恢复。上周国内三大油脂库存环比均出现增加，可能对油脂行情形成压力，但整体库存依旧较低，价格下跌也导致补库积极性提升。美豆新作种植进度高于去年以及5年均值，机构对巴西产量预估增加，同时，本月USDA报告大豆中性偏空，利空美玉米和小麦，带来美国相关农产品下行，叠加近期国家对大宗商品政策调控力度加大，5月中旬开始油脂油料连续走弱，月底美玉米出口数据利好，提振国内行情。基本面底部支撑未有明显改变，单边暂时不建议追空。

玉米方面，本月中上旬国内玉米行情更多受到国际玉米价格影响，前期国际玉米价格持续走强，随着USDA月度供需报告，玉米新作库存高于预期，出口不及预期，报告偏空，国际玉米价格下跌，再叠加国内新麦上市，贸易商腾库收麦，玉米出库量增加，打压国内行情。5月下旬发改委提出加强调控玉米等大宗商品价格，导致部分库存抛压，现货价格走弱，恐慌情绪，导致期货价格下跌。月底美玉米出口数据超预期，拉动美玉米、美豆及其他农产品整体上涨，建议单边暂时观望，可择机入场玉米-淀粉价差收窄机会。后期继续关注玉米出库情况，政策导向以及国内是否能受国际支撑企稳。

江海汇鑫期货投研中心：孙连刚   投资咨询证号：Z0010869

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