一、期货价格反弹，现货报价抬升；

l 螺纹钢上海方面现货报价4040元/吨，周环比增加60元/吨；螺纹钢杭州报价4080元/吨，周环比增加60元/吨。

l 期货市场螺纹钢2301合约，周五收盘报于3799元/吨，期货市场日线级别底部震荡反弹，短期多头力量占据优势。

l 当周螺纹钢现货价格抬升，上海与杭州重点需求城市螺纹钢价格呈现稳步上涨的态势；城市价差方面，上海地区周四现货涨势出现停滞，杭州现货价格延续涨势但是幅度有所减小。投机情绪方面，期货市场黑色系品种普遍走出反弹行情，螺纹主力合约周线收阳，但是受国庆假期影响，临近周五主力持仓资金减持，日度成交量有所缩减。

二、 需求：贸易频繁，需求增加：

l 截止9月30日数据，全国螺纹钢表观需求361.75万吨，周环比增加41.95万吨，较去年同比降低45.86%；

l 当周全国主流贸易商建筑钢材成交总量为103.66万吨，周成交量环比增加9.54万吨，每日成交均值20.72万吨；

l 房地产新开工面积8月数据同比降低37.20%，连续走低；9月100大中城市成交土地规划建筑面积4555.53万平方米/周，较上与环比下滑；

l 本周螺纹市场需求增幅明显，主要受国庆假期下游积极备货影响，建材市场贸易量上半周比较频繁，然而高涨的情绪并未延续强势，周五成交下滑。

三、 供给：开工降低，产量减少：

l 长流程方面，当周247家钢铁企业高炉开工率为82.81%，与上周开工率持平，增幅有所趋缓；

l 短流程方面，钢铁企业电炉开工率为57.29%，环比降低7.29%；

l 全样本实际产量302.68万吨有所增加，环比降低7.07万吨，与去年同比增加11.70%；

l 本周钢铁厂商整体开工方面下滑，短流程生成亏损，开工积极性不高；据钢联消息，本周新增三座高炉检修，合计容积2480m³，暂无复产计划；当日31座在检高炉合计容积46730m³，影响铁水日产量12.32万吨；本周无新增电炉检修、复产计划，粗钢日产量净值保持不变。焦炭现货市场提涨，钢厂生产成本增加，限制钢厂生产意愿，后续产量增速或将下滑。

四、社会库存去化，厂库往下游市场流通

l 截止9月30日，全国主要城市钢材总库存为652.5万吨，周环比降低59.07万吨，较去年同比降低22.59%；

l 厂内库存：螺纹钢本周厂内库存为197.12万吨，环比降低28.55万吨；社会库存：本周社库455.38万吨，环比降低30.52万吨；

l 由于当周需求增速大于产量增加的幅度，总库存继续去化，首次跌破700万吨整数关口，为今年以来最低水平，同时处于历史同期低位。厂内库存方面，本周钢厂的螺纹往下游市场流通，钢厂库存去化，跌破18年水平，储量接近安全边际。虽然近期钢厂开工率维持在80%附近，依然无法缓解库存的去化速度，下游市场补库幅度较大；随着国庆假期结束，下游企业补库将告一段落，厂内库存预计增加，总库存数据方面或将反弹。

五、短流程生产亏损，高炉原料供给充足

l 螺纹短流程，本周华东地区螺纹谷电利润-150元/吨左右，平电利润-300元/吨左右，峰电利润-510元/吨左右；长流程生产，螺纹高炉即时成本3800元/吨附近。

l 原料端，铁矿本期到港量2308万吨，较上周降低52万吨，发运方面澳大利亚发中国1717万吨，45港口库存13076万吨，铁矿库存继续去化；焦炭方面，企业开工率持续维持高位，焦炭库存去化速度放缓。

六、 基本逻辑与后市展望：

l 估值方面：

供需方面，螺纹钢现货市场由于国庆假期下游企业补库导致贸易成交量增加，当周表观需求提升，而当周由于钢铁企业电炉减产整体产量降低，本周供需结构偏紧，供需缺口以库存去化的形势呈现，螺纹钢厂内库存更是跌破2018年水平，处于历史同期最低位。房地产市场处于金九银十需求旺季，叠加国庆节前补库需求激增，促使螺纹价格震荡反弹。

l 驱动方面：

1. 宏观方面-美国以及欧洲等西方国家加息，抑制大宗商品上涨动力，从而对黑色系品种产生利空影响。

2. 供给端—原料端，铁矿石持续累库，煤炭端保供政策，需注意原料利空影响。成材端，全年粗钢压减政策背景下，产量短期难有大幅的提升。二十大会议召开，河北唐山区域钢厂高炉限产，或使产量降低。

3. 需求端—随着政治局会议“保交楼”的提出，金九银十房企交付力度增加，整体利好市场需求。

l 后市展望：

螺纹钢价格反弹，市场成交氛围良好，在国庆节日期间，由于下游企业补库，促使建材成交活跃，钢厂陆续涨价。在需求抬升之际，钢厂方面整体产量反而有所走低，令本就供需双弱的格局再次收紧，螺纹钢厂内库存降低，处于历史同期低位水平。短期内，支撑螺纹价格震荡反弹。

考虑其影响因素主要受短期补库导致，其延续性不强，若房地产市场销售数据依然没有明显增幅，螺纹恐再次承压走弱。

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