美联储将在 11 月 3 日（下周四）凌晨 2 点，公布利率决议。利率决议公布后，美联储主席鲍威尔将召开货币政策新闻发布会。

在上一次 9 月 22 日发布的利率决议会议上，鲍威尔援引 FOMC 利率点阵图分化称，美联储 2022 年还将加息 100-125 个基点。

随后美国公布的 9 月重要的非农及通胀数据均超出市场预期。10 月 7 日，美国 9 月非农就业增加 26.3 万，为 2021 年 4 月份以来最小月度增幅，预期增加 25.5 万人、前值增加 31.5 万人；美国 9 月失业率录得 3.5%、预期 3.7%、前值 3.7%。10 月 13 日，美国公布的 9 月美国CPI 环比上涨 0.2%，同比上涨8.2%，同比下降幅度同样低于市场预期。

这两项数据公布后，结合 9 月份美联储议息会议内容，市场对 11 月份加息 75 个基点的预期达到顶峰。但在 10 月 21 日，美联储旧金山联储银行总裁戴利表示，美联储正接近考虑放缓加息步伐的时机，以免利率过度被收紧，经济陷入自然下行。11 月份议息会议前夕，美联储官员首次出现“鸽派”声音。目前结合经济数据情况，美联储官员的讲话等内容，我们判断 11 月份会议加息75 个基点，是大概率事件，但市场关注的主要焦点可能放在鲍威尔讲话中，关于美联储 2023 年上半年货币政策态度的蛛丝马迹。

结合国内公布的 9 月份经济数据情况，国内外的消费还是没有得到改善， 海内外的整体需求是下滑的。加上对美联储议息会议的悲观预期，所以我们看到近期的大宗商品还是以下跌为主。这种情况是否发生转变，要看 11 月份美联储议息会议的内容，是否超出市场预期。目前我们的判断是美国大概率继续维持强硬的“鹰派”态度，大宗商品仍将继续下跌，若 11 月议息会议“鹰派”强势，大宗商品会在 10 月份已经出现较大下挫的基础上，再出现一次加速下跌的过程。

但我们也看到国内扶持内需的政策不断。在 10 月 26 日，召开国务院常务会议，继续部署持续落实好稳经济一揽子政策和接续措施，推动经济进一步回稳向上。听取财政金融政策工具支持重大项目建设和设备更新改造情况汇报； 部署加快释放扩消费政策效应；要求深入落实制造业增量留抵税额即申即退， 支持企业纾困和发展。这些政策的推出，国内出现效果需要一定的时间，欧美加息的步伐也会在某一个时间点放缓。在更长周期看，大宗商品的需求是会得到改善的。需求改善以后，如果产能和产量跟不上来，很多目前生产已经出现亏损的品种，又是再次布局多头的机会。

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