一、 2022/2023果季产量、出入库情况分析

产量：同比减产严重

  11月中旬新果季全国入库结束，新果季种植期套袋调研数据统计，新季苹果大幅减产已成定局。据第三方数据平台数据显示：确定减产，比例存疑

  我的钢铁网Mysteel数据新果季苹果产量为3283.06万吨，同比下降738.04万吨（2021/22产季4021.64万吨），同比减少18.35%；

  卓创资讯新果季苹果产量3518.59万吨，同比下降243.09万吨（2021/22产季3761.68万吨），同比减少6.46%。

入库量：超出行业预期

  从10月中旬新果季红富士苹果下树至11月中旬富士苹果现货收购入库结束，截至11月17日据第三方数据平台数据显示：新季苹果入库量达往年均值

  我的钢铁网Mysteel数据新果季苹果入库量为821.17万吨，同比下降40.1吨（2021/22产季861.27万吨），同比减少-4.66%；

  卓创资讯新果季苹果产量876.43万吨，同比下降34.6万吨（2021/22产季911.03万吨），同比减少3.80%。

  2022 季苹果产量端减产，10月份高开称、高收购价兑现前期减产，入库总量并未明显减少，超出行业前期预估。

入库结构及入库成本分析

  2022/23果季入库成本同比2021/22果季高出20-30%左右，总体货值高于去年。

  2022/23果季库存结构：果农货占比2/3，客商货占比1/3，与2021/23果季库存结构相反，2021/23果季果农货占比1/3，客商货占比2/3。

苹果出库量统计

    对比2022/23果季与2021/22果季周出库量数据，2022/23果季单周走货速度缩减30%左右，同比去年单周出库数据，预计春节前，即在2022/23果季3年1月下旬至2月上旬，全国冷库库存高于2021/23果季，年后销售压力较大，现货价格存在较大回落可能。

二、苹果（AP）品种交割情况及仓单成本计算

AP2210-AP2211交割情况

    据交易所公布月度交割配对数据看，AP2210合约共配对223手（目前已交割完毕），AP2211合约配对162手（正进行交割），根据网络不完全消息统计，AP2210合约空头违约率接近60%~80%，违约空头选择回购（回购均价8500附近）或者赔付20%违约金。

仓单成本区间估算方式

    苹果期货以山东产区交割量最大，计算仓单成本时重点参考山东地区80#富士苹果成交价格，通过对交割费用的计算，交割成本为山东80#富士苹果吨货价格+（1400~1700）元。

    从前期合约交割高违约率情况及市场反馈信息来看，AP2210-2211合约交割品质量更偏向于统货质量，以80#统货价格来参考作为仓单成本下限，则仓单成本下限为：7700-8000元/吨。

    山东80#一二级苹果符合品种交割标准，主流成交价格计算仓单成本上限，则仓单成本上限为：8600-8900元/吨。

三、总结

    供应端：

    2022/23果季晚熟富士特点：“减产严重，入库量达往年均值”。库存结构为：果农货占比6-7成，果农货占比偏大，若年前未能有效消化库存，则年后现货价格形成较大压制；客商货占比2-3成，年前以销客商自存好货为主。入库成本呈现：“高库存、高成本”，2022/23果季入库成本较往年偏高0.5-1元/斤。

    需求端：

    终端销区市场走货速度（出货量）同比去年缩减20-30%左右，需求疲软，若年前未能降至合理库存范围，则在新果季果农货占比较大的库存结构下，年后村价格大幅下滑可能性。

    期货端：

    年前现货价格预计无较大幅波动，维持高位震荡。期货主力合约AP2301围绕仓单成本在盘面修复估值，当前预估仓单成本区间为（7700~8000,8600~8900) 。

  操作建议：

  单边：

  AP2301：考虑到现货季性及合约涨跌季节性统计，AP2301合约在下方仓单成本支撑位置7850左右附近，逢低做多。

  AP2305：年后现货价格下滑预期较强，且目前盘面价格已处于仓单成本以下，暂时无法计算合约估值，建议观望。

  套利：

  可考虑AP2301-AP2305正套，短线参与 / AP2301单边多单短时间盈利较大时，锁仓AP2305合约锁定盈利。

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       江海汇鑫期货投研中心：孙连刚  投资咨询证号：Z0010869