一、现货价格反弹，期货震荡走高

l 截止11月4日周五，螺纹钢上海方面现货报价3770元/吨，较上周日环比增加10元/吨；螺纹钢杭州报价3780元/吨，周环比增加30元/吨。

l 期货市场螺纹钢2301合约，周五收盘报于3562元/吨，较上周上涨72点，跌幅2.06% ；从本周的交易与持仓来看，螺纹钢01合约空头主力持仓逐步离场，价格修复性反弹。

l 现货方面，上周一上海现货价格环比直接下调80元每吨，当周伊始市场氛围较差，周二至周四现货市场成交有所修复，价格呈现出逐级反弹的态势，周五市场价格直接抬升40元/吨，周尾市场看涨；本周五现货报价较于上周五而言涨幅不大，仅上涨10元/吨，相对平稳；而期货方面，由于空头主力减仓致使多头反弹72点，大于现货涨幅。

二、 需求：贸易成交量与表观需求双双增加

l 截止11月4日数据，全国螺纹钢表观需求332.01万吨，较上周环比增加7.05万吨，较去年同比增加7.62%；

l 当周全国主流贸易商建筑钢材成交总量为84.68万吨，周成交量环比减少9.84万吨，每日成交均值16.94万吨；

l 房地产新开工面积9月数据同比降低38.00%，连续走低；9月100大中城市成交土地规划建筑面积4798.99万平方米，较上月环比下滑；

l 本周下游市场贸易商成交增加，部分下游企业临时补库拉动市场需求，贸易成交量与市场需求双双增加，短期利好市场价格。

三、 供给：高炉检修，产量减少

l 长流程方面，当周247家钢铁企业高炉开工率为78.77%，与上周开环比降低2.71%；短流程方面，钢铁企业电炉开工率为63.54%，环比增加1.04%；全样本实际产量298.55万吨有所增加，环比降低6.47万吨，与去年同比增加2.75%；

l 根据钢联消息，近日陕晋川甘论坛分别召开“陕晋甘豫”和“陕川渝”分论坛会议，陕钢集团、酒钢集团、川威集团、重庆钢铁、四川德胜、晋南钢铁、山西建龙、山西建邦、晋城钢铁、山西高义等20余家钢铁企业参加会议。通过停高炉、降负荷、减少废钢、提前年终检修等措施加大了减产力度。雨花钢铁计划于11月1日-11月30日起全厂例行检修，为期30天，预计影响产量15万吨左右。宁夏钢铁计划于11月7日起全面停产，预计停产时间至2023年1月，日均减少铁水产量7100吨左右；建材轧机同步停产，减少建材日均产量9000吨左右。山西建龙于11月3日对一座1080m³高炉停产检修，复产时间未定，日均影响铁水量约在0.4万吨左右。

四、钢厂库存减少，总库降低

l 截止11月4日，全国主要城市钢材总库存为586.12万吨，周环比降低33.46万吨，较去年同比降低28.39%；

l 厂内库存：螺纹钢本周厂内库存为189.99万吨，环比降低10.52万吨；社会库存：本周社库396.13万吨，环比降低22.94万吨；

l 随着钢厂逐步加大减产力度，钢材库存加快下降，本周钢厂库存降幅明显，已接近2018年同期低位水平；由于下游部分企业短期补库，市场需求增加，社会库存下降。

五、短流程利润修复，高炉原料充足

l 螺纹短流程，本周华东地区螺纹，谷电利润140元/吨，平电利润-5元/吨左右，峰电利润-220元/吨左右；长流程生产，螺纹高炉即时成本3650元/吨附近。

l 原料端，铁矿本期到港量2567万吨，较上周增加199万吨，发运方面澳大利亚发中国1629.6万吨，45港口库存13193.46万吨；焦炭方面，企业开工率本周增加，焦炭库存短期累库。

六、 基本逻辑与后市展望：

l 估值方面：

本周市场整体结构为需求偏好，由于下游部分企业补库，市场成交氛围也出现了缓和；从库存水平来看，虽然当前库存处于历史同期低位水，但由于现货价格持续下行，钢厂生产利润不断压缩，成本压力较大，在亏损面积扩大后，本周陆续出现钢厂发布检修计划，表示后期将有一定减产计划。短期内产量降低的预期支撑了螺纹价格的反弹。

l 驱动方面：

1. 宏观方面-美国以及欧洲等西方国家加息，抑制大宗商品上涨动力，从而对黑色系品种产生利空影响。

2. 供给端—原料端，铁矿石持续累库，煤炭端保供政策，需注意原料利空影响。成材端，全年粗钢压减政策背景下，产量短期难有大幅的提升。

3. 需求端—随着政治局会议“保交楼”的提出，虽然各地提前发布了专项债及开发性融资工具，但终端项目回款困难的局面依然难以改善。

l 后市展望：

从八月至今，钢厂陆续复产，螺纹产量逐渐回升，更是远高于去年同期水平。然而市场旺季“金九银十”并不如预期，现实需求并未呈现明显的起色。随着市场需求旺季结束，我国北方城市将迎来“供暖季”，城市环保要求增加，钢厂产量预计降低；另外进入冬季，房地产迎来市场淡季，需求减弱，螺纹依然面临供需双弱的局面。随着螺纹价格的回落，原料端却相对抗跌，成材负反馈有所受阻，成本支撑下利润有所压缩，导致钢价反弹，但是需求不显，短期内，螺纹钢上涨空间预计有限，建议大家切勿盲目追多。

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