一、现货价格上涨，期货调整

l 截止12月23日周五，螺纹钢上海方面现货报价 4040元/吨，较上周日环比增加30元/吨；螺纹钢杭州报价4070元/吨，较上周日环比增加20元/吨。

l 期货市场螺纹钢 2305 合约，周五收盘报于 4005元/吨，较上周下跌44 点， 周线涨跌幅-1.09% ；截止周五，螺纹钢 05 合约空头持仓总量大于多头持仓总量。

l 当周螺纹钢现货市场，从南方地域城市来看，上海与杭后城市价差扩大，整体来看，上海城市价格涨幅较大，本周部分钢厂价格上调；期货市场，螺纹钢进行了一周的盘整，整体持仓量有所减少，技术形态方面周线级别存在卖压，短期内存在技术性调整。

二、 需求：表需、成交双双走低

l 截止 12月 23日数据，全国螺纹钢表观需求 266.21 万吨，较上周环比降低32.16 万吨，较去年同比减少0.57% ；

l 当周全国主流贸易商建筑钢材成交总量为 58.10万吨，周成交量环比降低16.72万吨，每日成交均值11.62万吨

l 房地产新开工面积11月数据同比降低38.90%，连续走低；11月100大中城市成交土地规划建筑面积4781.75万平方米，较10月份环比降低；

l 本周下游市场贸易成交量较上周环比减少，周四成交跌破10万吨，处于近几年同期最低水平。表观需求本周降幅较大，冬储受阻。

三、 供给：开工率降低，产量减少

l 长流程方面，当周247家钢铁企业高炉开工率为75.97%，与上周环比增加0.08%；

l 短流程方面，钢铁企业全样本电炉开工率为54.17%，与上周环比减少4.16%；

l 全样本实际产量276.94万吨，同上周环比降低7.99万吨，与去年同比增加1.30%；

l 进入冬季检修阶段，长短流程企业均存在减产预期，预计产量水平或有回落。钢联消息，调研的92家线盘钢厂本周新增检修5家钢厂，合计影响产量减少3.34万吨；下周预计无新增检修钢厂。 从四季度开始，京津冀的整体供应高于去年同期，周均产能利用率34%左右，较去年同期高10%左右。今年虽然钢厂依旧处于亏损状态，但尚未达到普遍减产的程度，加之当前政策性限产不多，因此钢厂生产虽然有减量，但依旧高于去年同期。

四、钢厂降低，总库去化

l 截止12月23日，全国主要城市钢材总库存为544.04万吨，周环比增加10.73万吨，较去年同比降低1.65%；

l 厂内库存：螺纹钢本周厂内库存为177.24万吨，环比增加8.88万吨；社会库存：本周社库366.80万吨，环比增加1.85万吨；

l 本周下游市场需求降低，整体库存呈现出增加的态势，主要以厂库增加为主，下游企业拿货积极性降低，压力留给钢厂。

五、生产成本增加，原料库存累积

l 螺纹短流程，本周华东地区螺纹，谷电利润-80元/吨，平电利润-250元/吨左右，峰电利润-450元/吨左右；长流程生产，螺纹高炉即时成本4020元/吨附近。

l 原料端，铁矿本期到港量2528万吨，较上周增加120万吨，发运方面澳大利亚发中国1811.9万吨，45港口库存13337万吨；焦炭方面，企业开工率回归80%以上，焦炭当周库存持平。

六、 基本逻辑与后市展望：

l 估值方面：

从基本面的需求结构来看，本周呈现出供需双弱的局面，但市场需求弱于钢厂供给，贸易成交来看，下游冬储情绪不高，库存压力由下游向钢厂转移，钢厂库存增幅大于社会库存。春节后现货端仍将面临由房地产尚未企稳带来的建筑行业钢材需求疲弱的现实。

l 驱动方面：

宏观方面-美国以及欧洲等西方国家加息放缓，对黑色系品种产生利多影响。

需求端—房地产“三箭齐发”分别从信贷、发债、股权三个角度，多方面为房地产提供资金支撑；

l 后市展望：

钢材利多驱动有所减弱，自11月新开工数据再次走弱后，从新开工的预期炒作转为弱现实跟进力度；近期由于成本端原料价格反弹支撑成材价格走高，随着预期转变，成本支撑逻辑减弱。临近年底各种“政策底”颁布，房地产新开工数据与房地产成交数据却尚未改善，但期货价格上涨幅度已经兑现，临近年底终端采购货源的概率不大，所以预计行情持续性不强，更多是短期加速的特点。若现实需求数据再次走弱，恐令螺纹承压震荡。

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