一、行情回顾
2020 年以来，受各国宽松政策、粮食政策变化、 天气、地缘政治等因素影响，全球粮食价格持续上涨。具体到玉米品种， 截止至2022 年 5 月 17 日，与 2019 年末发生新冠疫情时相比，美国 CBOT
玉米连续合约涨幅为 107%；国内 DCE 玉米连续合约涨幅为 60%。 今年以来美国 CBOT 玉米连续合约涨幅为 34%；国内 DCE 玉米连续合约涨幅为 12%。
二、 全球玉米市场基本面介绍
1、 全球玉米市场供需进一步收紧。
全球 64%的玉米来源于美国、中国与巴西，欧盟与阿根廷的玉米产量位列全球的第四、第五位，因此全球玉米的供给主要看上述国家。 2022 年 5 月 13 日美国农业部发布的 5 月农产品供需报告显示，2022/2023 年度全球的玉米供需进一步收紧，预计 2022/23 年全球玉米产量将由去年的创纪录高点 12.2 亿吨降至 11.8 亿吨，降幅约2.9%。全球玉米产量下降的主要原因是美国、中国、欧盟、乌克兰玉米产量下降幅度大于巴西、阿根廷、塞尔维亚及南非增产幅度。 美国玉米主产区持续降雨，导致美国玉米播种进度低于历史同期， 基于此美国农业部预计 2022/2023 年度美国产量或同比下降 4.3%至 3.7 亿吨。 因中国扩大油脂油料种植面积，玉米种植面积减少，预计中国玉米产量或同比下降 0.6%至 2.7 亿吨。乌克兰因俄乌战争因素，玉米产量预计大降 54%至 1950 万吨，乌克兰玉米产量虽然较低，但因其在玉米国际贸易中， 出口量占比较大，因此对国际玉米价格有较大的影响。由于全球玉米产量的下降， 2022/2023 年度全球玉米出口量或下降 7.6%至 1.8 亿吨，全球的玉米消费受全球玉米出口量下降拖累， 2022/2023 年度全球玉米消费量预计下降 1.2%至11.9 亿吨。
2、 全球粮食贸易保护主义抬头， 通胀水平不断升高。
2022 年 2 月 24 日，俄罗斯对乌克兰采取特别军事行动， 截止目前，冲突仍在继续。 导致俄乌小麦出口量大幅下降，俄罗斯与乌克兰小麦出口量占据全球出口份额的 29%，全球的粮食贸易市场受到俄乌战争的冲击， 物价明显上涨，全球的通胀水平不断走高。 目前已经有 20 余个国家实施粮食及其他食品的出口禁令，全球粮食贸易保护主义抬头。联合国世界粮食计划署已经警告称，人类或将面“二
战后最大的粮食危机”，多达 17 亿人正暴露在粮食、能源和金融系统的破坏之下，正在导致贫困和饥饿问题的恶化。
中国玉米种植面积或将下降， 产量基本持平。
1、 2022/2023 年度国内玉米产销缺口依然存在。
2022 年，我国以“稳口粮、稳玉米，扩大豆、扩油料” 为政策导向，根据农业农村部的数据，预测 2022/23 年度中国玉米种植面积 42524 千公顷（6.38 亿亩），较上年度减少 800 千公顷（1200 万亩），降幅1.8%。预计玉米单产每公顷 6410 公斤（每亩427.30 公斤），较上年度增长 1.9%；总产量 2.73 亿吨，与上年度基本持平。需求方面，高成本抑制玉米深加工需求增长，但饲用消费稳中有增，预计玉米总消费 2.91 亿吨，较上年度增长 1%。进出口方面，国际玉米价格高企将抑制中国玉米进口，预计进口量 1800 万吨，较上年度下降 10%，通过进口弥补国内玉米的供需缺口。
2、 预计 2022 年度玉米进口量同比下降。
2022 年 4 月中国玉米进口量 221 万吨，与去年同期的 185 万吨相比增长 19.46%。 2022 年 1-4 月累计进口量达 930 万吨，与去年同期的 857 万吨相比增长 8.5%。2021 年至近，国际玉米价格持续走高，目前进口利润倒挂，农业农村部预计 2022 年全年玉米进口量将下滑至 1800 万吨。 1-4 月已经进口 930 万吨，在进口利润倒挂、下游养殖需求下滑等因素影响下， 2022 年下半年玉米进口量预计将同比出现下降。
3、 中国玉米库存处于相对高位。
截至 2022 年 5 月 9 日，北方港口玉米库存为 385 万吨， 与上周相比减少 53 万吨， 与去年同期增加 23% ；南方港口玉米库存为 75 万吨， 与上周相比持平， 与去年同期相比增加 326%。
三、 后市价格展望： 长短期玉米价格预期发生变化。
截止 2022 年 5 月 17 日， 鲅鱼圈港玉米出库价为 2880 元/吨，与 5 月 5 日相比，价格下降 30 元/吨。玉米期货主力合约 2209 价格为 3016 元/吨，与 5 月 5 日相比，价格上涨 20 元/吨。 五一劳动节过后，玉米期现货价格走势出现背离。期现货价格出现背离的主要原因是现货商与投资者对玉米长短期价格走势的预期出现偏差。 当前处于夏粮收割时期， 新麦上市，旧麦腾库出库压力加大，对玉米现货价格产生一定的冲击。但今年新麦开秤价格高于往年，对玉米代替效应减弱。全球玉米出现减产，国际玉米价格居高不下，进口利润倒挂， 必然导致 2022 年玉米进口量必然下降。同时在国内玉米种植面积减少的背景下， 国内玉米的供给量也在收紧，玉米的供需缺口长期存在，高成本进口玉米将抬升玉米价格下限。
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