一、螺纹价格环比降低，期货价格走势破位；

l  截止7月15日周五，螺纹钢上海方面现货报价3780元/吨，周环比降低470元/吨；螺纹钢杭州报价3740元/吨，周环比降低520元/吨。

l  期货市场螺纹钢10合约，11日下破2021年低点，破位4000点支撑，展开空头走势，截止周五收盘以最低价收盘，报于3589点。

l  螺纹钢现货市场价格本周跌幅扩大，现货市场周一至周五呈现逐级下跌的走势，价格持续下滑；期货市场领先现货市场两日破位4000节点，而现货价格有所分化，全国多数城市下半周方才下调市场报价。

（HRB400E 20mm：现货市场价格本周下跌，下游终端成交平淡。）

二、 需求：表观需求环比降低，贸易商成交量下降：

l  截止7月15日数据，全国螺纹钢表观需求298.15万吨，周环比降低6.73万吨；

l  当周全国主流贸易商建筑钢材成交总量为65.52万吨，周成交量环比降低11.92万吨，每日成交均值13.10万吨；

l  由于钢厂的下游终端补库临时告一段落，需求暂缓，钢贸商成交本周降幅较大，表虚继续降低，叠加房地产新开工面积六月数据同比降低，需求端表现一般。

三、 供给：产量持续降低，生产意愿不高：

l  截止7月15日，全国螺纹钢实际周产量245.61万吨，环比下降9.00万吨；

l  247家钢铁企业高炉开工率为76.98%，较上周环比降低1.55%，本周产量连续5周降低。钢厂生产意愿不高；

l  根据钢联信息，自6月15日以来，截止目前全国样本企业共有39座在检高炉、累计容积49560m³，铁水日产量减少14.37万吨；共有20座在检电炉、粗钢日产量减少5.06万吨；共有31条在检轧线、累计影响成材日产量9.35万吨。

四、库存本周整体去化，但依然处于近几年高位：

l  截止7月15日，万得数据统计本周全国主要城市钢材总库存为1038.81万吨，环比下降52.54万吨；

l  wind统计，螺纹钢本周厂内库存为311.66万吨，环比降低9.99万吨。本周社库727.15万吨，环比降低42.55万吨.

l  本周供需结构来看，需求大于产量供给，需求淡季，去库周期，本周厂库与社库整体去化。

五、生产利润亏损，原料铁矿库存增加

l  截止7月15日，螺纹短流程，华东地区螺纹谷电利润亏损95元/吨左右，平电利润亏损55元/吨左右，峰电利润亏损260元/吨左右。周五螺纹即时成本3900元/吨附近，较上周环比降低170元/吨。

l  原料端，铁矿本期到港量2829万吨，较上期增加604万吨，港口库存方面本期13028万吨，环比增加374万吨，短期进入累库阶段；焦炭方面，焦炭全国产量连续四周降低，下游钢厂补库可用天数增加，焦炭企业库存减少，现货市场山东第三轮降价落地，累计降幅为600-640元/吨。

六、 基本逻辑与后市展望：

l  估值方面：需求方面，由于前期下游终端市场的补库需求暂时告一段落，本周需求平淡，贸易商成交量有所降低，表观需求环比下降；螺纹钢现货市场价格，全国多数城市钢厂开始降价；供给方面，本周开工率继续下降，产量已经连续5周降低，在较高成本、利润较低的因素下，厂家生产意愿较低。供需结构，螺纹进入需求淡季，本周需求短期大于供给，但社会库存依然处于历史高位，螺纹钢库存维持去化的过程。

l  驱动方面：宏观方面-美国以及欧洲等西方国家加息，资金回流，抑制商品价格，从而对黑色系品种产生利空影响；供给端—全年压减粗钢的政策背景下，关于减产的政策将逐步落地，产量短期难有大幅的提升。需求端—六月份房地产数据依然不景气，房地产信心不足，需关注基建逆周期发力影响。

l  后市展望：虽然从供需结构来看，需求大于供给，但螺纹生产端高成本低利润的背景下，钢厂生产意愿较低，电炉生产流程亏损，抑制产能的释放，供给端螺纹产量连续5周下滑；螺纹处于需求淡季进入去库阶段，虽然近几周的库存数据环比持续降低，但依然处于历史高位，后期需关注供需矛盾的变化，若需求数据有所减缓，将会再次刺激螺纹价格下行。

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