一、螺纹价格环比增加，期货起价短期；

l  截止7月22日周五，螺纹钢上海方面现货报价3870元/吨，周环比增加90元/吨；螺纹钢杭州报价3900元/吨，周环比增加160元/吨。

l  期货市场螺纹钢10合约，周五收周线站上3800点，收于3863点附近，本周期货市场多头占据优势。

l  螺纹钢现货方面，周一由于市场贸易成交量增加，现货价格价受此影响有所拉升，然而从周二至周五现货价格持续围绕3870附近震荡，现货市场信心依然有所不足；本周期货市场呈现出短期支撑反弹的态势，相较于现货市场，多头表现良好，投机情绪略浓。

（HRB400E 20mm：现货市场方面上海与杭州价差缩小，现货短期支撑）

二、 需求：表观需求回升，贸易成交量增加：

l  截止7月22日数据，全国螺纹钢表观需求304.69万吨，周环比增加6.54万吨；

l  当周全国主流贸易商建筑钢材成交总量为81.38万吨，周成交量环比增加15.86万吨，每日成交均值16.27万吨；

l  房地产新开工面积六月数据同比降低34.40%，房地产市场下半年增速预计将放缓；

l  七月份前半月由于天气高温和部分企业补库结束，螺纹钢需求有所降低，气象台报告未来十天东南沿海地区将高位极端天气，或将影响螺纹需求的释放。

三、 供给：产量持续降低，生产意愿不高：

l  截止7月22日，全国螺纹钢实际周产量230.29万吨，环比下降15.32万吨；

l  247家钢铁企业高炉开工率为73.16%，较上周环比降低3.82%，钢厂产量持续收缩；钢铁企业电炉开工率为50.00%，较上周环比增加4.17%，本周电炉开工有所增加，然而电炉历史开工率正常水平处在60%-75%范围；

l  电炉厂利润有所修复产能释放，开工率有所增加；但高炉厂利润率还是偏低，高炉检修数量仍然增加，生产压力依然加大；本周螺纹整体产量连续6周降低，处于历史低位。

四、库存本周整体去化，但依然处于近几年高位：

l  截止7月22日，万得数据统计本周全国主要城市钢材总库存为964.41万吨，环比下降74.40万吨；

l  wind统计，螺纹钢本周厂内库存为281.75万吨，环比降低29.91万吨。本周社库682.66万吨，环比降低44.49万吨.

l  本周供需结构来看，螺纹钢处于去库周期阶段，下游市场消费淡季，叠加炎热天气，后期需求增速预计不大，钢厂维持降产去库。

五、生产利润亏损，原料铁矿库存增加

l  截止7月22日，螺纹短流程，华东地区螺纹谷电利润225元/吨左右，平电利润80元/吨左右，峰电亏损130元/吨左右。周五螺纹即时成本3631元/吨附近，较上周环比降低269元/吨。

l  原料端，铁矿本期到港量2187万吨，较上周减少642万吨，发运方面本周有所增加，港口库存方面本期13195万吨，环比增加167万吨，短期进入累库阶段；焦炭方面，焦炭全国产量连续5周降低，开工率下降，下游钢厂方面铁水产量减低，钢厂焦炭可用天数增加。

六、 基本逻辑与后市展望：

l  估值方面：需求方面，本周需求有所回升，贸易商成交量增加明显；而房地产方面，开发商依然存在资金短缺的问题；基建方面虽有成效，但是房地产断供风波的后续影响或侵蚀基建成果；供给方面，产量已经连续6周降低，在较高成本、利润较低的因素下，厂家生产意愿较低。供需结构，本周表观需求与钢厂产量缺口增加，但螺纹库存依然处于历史高位，螺纹钢厂依然维持降产去库的策略。

l  驱动方面：宏观方面-美国以及欧洲等西方国家加息，抑制大宗商品上涨动力，从而对黑色系品种产生利空影响，本周需关注美联储加息动向；供给端—全年粗钢压减政策背景下，产量短期难有大幅的提升，叠加煤炭端保供政策，原料端中期利空。需求端—六月份房地产数据依然不景气，房地产存在资金紧张的问题。

l  后市展望：上半年市场炒作题材为强预期，强预期与高成本带动螺纹价格反弹，而现实端，在金三银四需求旺季螺纹的需求因疫情影响大打折扣，后期随着经济好转，需求逐步释放；近期需求大于供给，有一部分原因是因为受到前期被压制的需求（时间错配）得到释放的影响，但是从年度角度来看需求远不如同期；近期负反馈（成材下跌带动原料走弱）过程有所减弱，随着铁矿反弹与焦炭震荡，高炉成本边际增加，螺纹价格呈现短期反弹。后期需关注库存的流通以及负反馈传导，若供应增速大于需求，反弹之后或将重新下跌。

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