一、螺纹价格环比增加，期货短期反弹；

l  截止7月29日周五，螺纹钢上海方面现货报价4050元/吨，周环比增加180元/吨；螺纹钢杭州报价4080元/吨，周环比增加180元/吨。

l  期货市场螺纹钢10合约，周五收于3996点附近，受铁矿多头上涨引领，黑色系品种整体有所收高。

l  螺纹钢现货方面，本周现货市场全国多地区价格有所反弹，现货市场较上周而言商家心态明显转好；需注意的是，本周虽然现货价格有所抬高，但是建材贸易量方面成交增加放缓，目前部分企业等待销量增加后配合涨价。

（HRB400E 20mm：现货市场周一至周五价格稳步提升，支撑期货市场）

二、 需求：表观需求回升，贸易成交量增加：

l  截止7月29日数据，全国螺纹钢表观需求310.92万吨，周环比增加6.23万吨；

l  当周全国主流贸易商建筑钢材成交总量为85.62万吨，周成交量环比增加4.24万吨，每日成交均值17.12万吨；

l  房地产新开工面积六月数据同比降低34.40%，房地产市场下半年增速预计将放缓；

l  房地产方面，“保交楼”列入政治局会议，其主要是应对近期的烂尾楼断供风波，会议指出应该压实地方政府的责任，“保交楼、稳民生”尤为重要，此项政策或将改善房地产市场。

三、 供给：产量企稳，增产预期升温：

l  截止7月29日，全国螺纹钢实际周产量232.37万吨，环比上升2.08万吨；

l  247家钢铁企业高炉开工率为71.61%，较上周环比降低1.58%，钢厂产量持续收缩；钢铁企业电炉开工率为54.17%，较上周环比增加4.17%；

l  本周高炉开工率依然维持降低，长流程检修恢复生产需要过程；电炉方面，受利润修复，开工率有所增加。螺纹整体产量录得增加，结束连续6周的降低，由于下游市场社会库存持续去化，市场预期钢厂将会增加产量。

四、库存本周整体去化，接近2019年水平：

l  截止7月29日，本周全国主要城市钢材总库存为885.86万吨，环比下降78.55万吨；

l  wind统计，螺纹钢本周厂内库存为243.97万吨，环比降低37.78万吨。本周社库641.89万吨，环比降低40.77万吨；

l  随着前几周钢厂不断采取降产去库的措施，总库存持续去化，临近2019年同期库存，钢厂库方面仅剩一周产量库存，需求增加将加大库存流失，短期引起市场反弹。

五、生产利润有所修复，原料库存增加

l  截止7月29日，螺纹短流程，华东地区螺纹谷电利润280元/吨左右，平电利润130元/吨左右，峰电利润-80元/吨左右。周五螺纹高炉即时成本3700元/吨附近，较上周环比增加70元/吨左右。

l  原料端，铁矿本期到港量2051万吨，较上周减少136万吨，发运方面澳大利亚发中国1663万吨上有所增加，港口库存13534万吨，连续4周增加；焦炭方面，开工率较低焦化产量6周降低，焦炭总库存有所增加，主要因为下游铁水产量降低，需求有所降低。

六、 基本逻辑与后市展望：

l  估值方面：

1.  需求方面，表观需求本周有所增加，近几周持续300万吨附近震荡，整体需求表现较为平稳；

2.  供给方面，本周产量企稳，产量结束连续6周降低的局面；

3.  原料较成材而言表现强势，建材市场成交良好，部分城市出现螺纹钢某些规格缺货的现象，库存降至19年同期水平，由于钢厂补库铁矿石价格有所上涨，进而带动螺纹反弹，市场预计钢厂后续将会增产。

l  驱动方面：

1.  宏观方面-美国以及欧洲等西方国家加息，抑制大宗商品上涨动力，从而对黑色系品种产生利空影响；

2.  供给端—全年粗钢压减政策背景下，产量短期难有大幅的提升，叠加煤炭端保供政策，原料端中期利空。

3.  需求端—房地产断供风波后续，政治局会议，首次提到了“保交楼”，会议指出应该压实地方政府的责任，地方政府成为主要负责人，今年地产“保交楼”成为地方政府重点推进的对象，中期利多成材。

l  后市展望：

随着政治局会议的结束，房地产关于断供风波的负面影响有所缓和，房地产整体预期偏好；原料方面由于钢厂补库成交增加，铁矿、焦炭价格有所上涨，负反馈有所减弱，短期利多成材；中长期关注增产幅度，若增产大于需求回升的幅度，反弹之后或将重新下跌。

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