一、螺纹现货走低，期货震荡下跌；
l 截止9月16日，螺纹钢上海方面现货报价3950元/吨，周环比增加 -60元/吨；螺纹钢杭州报价3990元/吨，周环比增加 -50元/吨。
l 期货市场螺纹钢2301合约，周五收盘报于3686，空头主力资金流出，K线形态调整反弹。
l 当周螺纹钢现货价格走弱，从城市价差来看，上海市场价格跌幅较大，引领部分城市价格走低；基差方面，由于期货价格整体下行幅度大于现货市场，从周一至周五，基差有所走扩。投机情绪方面，期货市场由于价格回落低位，上半周部分多头资金入场引起螺纹期货2301合约震荡反弹，然而力度不强，期货价格临近收盘再次走弱。
二、 需求：螺纹需求减少，贸易成交较差：
l 截止9月16日数据，全国螺纹钢表观需求289.08万吨，周环比降低32.24万吨，较去年同比降低11.00%；
l 当周全国主流贸易商建筑钢材成交总量为60.54万吨，周成交量环比降低27.25万吨，每日成交均值15.13万吨；
l 房地产新开工面积8月数据同比降低37.20%，连续走低；8月100大中城市成交土地规划建筑面积4893万平方米/周，较七月份降幅明显；
l 本周成材端，表观需求与市场贸易有所下滑，虽然本周现货统计只有4天贸易总量不强，但从日均值来看依然处于往年同期低位。
三、 供给：开工率维持高位，产能释放：
l 长流程方面，当周247家钢铁企业高炉开工率为82.41%，较上周环比增加0.42%；
l 短流程方面，钢铁企业电炉开工率为62.50%，环比降低1.04%；
l 全样本实际产量307.08万吨有所增加，环比减少0.55万吨，与去年同比降低6.16%；
l 本周钢铁产量受电炉利润走低影响，部分短流程企业选择检修，开工率降低，进而整体产量较少；高炉方面，面临房地产市场需求旺季，下游订单预期增加，高炉生产依然维持增产的策略，高炉开工率增加，产能逐步释放。本周整体产量虽然较上周有所降低，但是降幅较小，钢企生产意愿较高，整体开工率维持在80%上方，短期预计将维持增产的局面。
四、厂库出现累积，社会库存增加
l 截止9月16日，全国主要城市钢材总库存为721.62万吨，周环比增加18万吨，较去年同比降低32.67%；
l 厂内库存：螺纹钢本周厂内库存为225.35万吨，环比增加2.02万吨；社会库存：本周社库496.27万吨，环比增加15.98万吨；
l 当周下游社会库存与钢厂企业库存均出现累库的迹象。钢厂厂内库存方面，8月中期钢厂开启增产的策略，结束上半年的去库过程，厂库逐步增加；社会库存方面 ，本周首次出现增加，虽然下游市场需求预期向好，但是由于中秋节前部分房企与贸易企业已经完成补库，市场需求短暂告一段落，本周需求临时降低，叠加库存已经处于历史低位，储量接近安全边际，钢厂增产意愿较高，总库存短期出现止跌的迹象。
五、短流程生产亏损，高炉原料供给充足
l 螺纹短流程，本周华东地区螺纹谷电利润-300元/吨左右，平电利润-450元/吨左右，峰电利润-650元/吨左右；长流程生产，螺纹高炉即时成本3810元/吨附近。
l 原料端，铁矿本期到港量2238万吨，较上周增加414万吨，发运方面澳大利亚发中国1529万吨，45港口库存13718万吨，铁矿库存短期去化；焦炭方面，企业开工率持续6周增加，焦炭库存处于历史同期高位。
六、 基本逻辑与后市展望：
l 估值方面：
供需方面，本周市场需求走弱，而钢厂整体开工率较高，供给输出大于市场需求，现货市场供需结构较为宽松。本周电炉生产成本增加，钢企短流程利润走低，部分企业选择减产，开工率小腹降低；而长流程方面，随着铁矿与焦炭的供给增加，原料成本走低，或将支撑钢厂后续继续增产。社会库存开始出现累库的迹象，若后期社会库存持续增加，或将制约螺纹钢价格的上涨空间。
l 驱动方面：
1. 宏观方面-美国以及欧洲等西方国家加息，抑制大宗商品上涨动力，从而对黑色系品种产生利空影响。
2. 供给端—原料端，铁矿石持续累库，煤炭端保供政策，需注意原料利空影响。成材端，全年粗钢压减政策背景下，产量短期难有大幅的提升。
3. 需求端—随着政治局会议“保交楼”的提出，整体利好，但是房企现实融资方式依然没有放开，后续关注房地产纾困基金的出台。
l 后市展望：
房地产进入9月后，房企赶工交付的力度增加，市场需求有所改善，建材贸易商成交情绪良好，但从往年对比的角度来看，依然低于历史同期水平。另外近期华东部分城市，疫情存在再次蔓延的态势，市场担忧的情绪逐步升温；供给端8月份中旬开始集中出现增产，短期引起市场库存出现小幅增加；需求端，随着国庆假期临近，下游市场尚有补库需求；后期需关注下游企业的增库规模，若需求提升主导结构，螺纹价格有望震荡反弹；反之，若现实需求证伪，价格恐再次回落。
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