一、期货震荡反弹，现货短期止跌；
l 截止9月23日，螺纹钢上海方面现货报价3980元/吨，周环比增加30元/吨；螺纹钢杭州报价4020元/吨，周环比增加30元/吨。
l 期货市场螺纹钢2301合约，周五收盘报于3766，日线级别底部震荡调整，多头修复性反弹。
l 当周螺纹钢现货价格小幅反弹，上半周部分区域现货价格呈现走低的态势，周四后现货价格受期货市场反弹影响有所抬升；需求方面，杭州市场价格相比上海表现良好；基差方面，期货价格反弹幅度大于现货市场，临近周末基差缩小。投机情绪方面，空头主力资金呈现获利减持的态势，导致走势修复反弹，而现货端重点需求城市的市场价格依然较为平稳。
二、 需求：节前补库，市场需求增加：
l 截止9月23日数据，全国螺纹钢表观需求319.8万吨，周环比增加30.72万吨，较去年同比降低8.70%；
l 当周全国主流贸易商建筑钢材成交总量为94.12万吨，周成交量环比增加33.58万吨，每日成交均值18.82万吨；
l 房地产新开工面积8月数据同比降低37.20%，连续走低；8月100大中城市成交土地规划建筑面积4893万平方米/周，较七月份降幅明显；
l 本周成材端，临近国庆假期建材市场贸易量逐步增加，下游房企节前补库需求小幅增加，市场旺季，需求有所提振。
三、 供给：开工提升，产量增加：
l 长流程方面，当周247家钢铁企业高炉开工率为82.81%，较上周环比增加0.40%；
l 短流程方面，钢铁企业电炉开工率为64.58%，环比增加2.08%；
l 全样本实际产量309.75万吨有所增加，环比增加2.67万吨，与去年同比增加0.85%；
l 本周钢铁厂商生产节奏加快，螺纹产量增加；据钢联消息，高炉方面，复产4座高炉铁水日产量净值增加0.84万吨、检修计划1座影响铁水日产量0.45万吨，高炉开工率增加，产能逐步释放。本周整体产量较上周有所增加，整体开工率维持在80%上方，短期预计将维持增产的局面。但由于下游原料方面，焦炭现货市场开启首轮提涨，钢厂生产成本预计增加，或将限制钢厂生产意愿。
四、厂库出现累积，社会库存去化
l 截止9月23日，全国主要城市钢材总库存为711.57万吨，周环比降低10.05万吨，较去年同比降低31.34%；
l 厂内库存：螺纹钢本周厂内库存为225.67万吨，环比增加0.32万吨；社会库存：本周社库485.90万吨，环比降低10.37万吨；
l 当周总库存呈现降低的态势，钢厂厂内库存方面，本周钢厂的开工持续增加，产量保持着稳步提升的状态，厂库逐步增加；社会库存方面 ，本周下游市场需求提升，临近国庆节日，现货市场补库需求增加，增加了库存的去化速度，当前社会库存处于历史低位水平，更是远低于2019的同期水平，储量接近安全边际。虽然近期钢厂增产缓解了库存的去化速度，但下游市场需求向好，若需求增速大于产量增加的幅度，库存恐将继续降低。
五、短流程生产亏损，高炉原料供给充足
l 螺纹短流程，本周华东地区螺纹谷电利润-200元/吨左右，平电利润-350元/吨左右，峰电利润-560元/吨左右；长流程生产，螺纹高炉即时成本3800元/吨附近。
l 原料端，铁矿本期到港量2360万吨，较上周增加122万吨，发运方面澳大利亚发中国1527万吨，45港口库存13184万吨，铁矿库存短期去化；焦炭方面，企业开工率持续维持高位，焦炭库存由于钢厂补库采购有所降低。
六、 基本逻辑与后市展望：
l 估值方面：
供需方面，本周下游市场贸易成交活跃，环比上周提升幅度较大，供需结构表现为需求短期大于供给。房地产市场处于金九银十需求旺季，叠加国庆节前补库需求激增，促使螺纹价格震荡反弹。短流程生产依然处于全面亏损的现状，而本周电炉生产成本较上周环比有所下降，钢厂亏损程度降低，部分钢厂小幅增产；而长流程方面，随着焦炭现货市场首次开启提涨，原料成本后续将会增加，或将支撑螺纹价格。
l 驱动方面：
1. 宏观方面-美国以及欧洲等西方国家加息，抑制大宗商品上涨动力，从而对黑色系品种产生利空影响。
2. 供给端—原料端，铁矿石持续累库，煤炭端保供政策，需注意原料利空影响。成材端，全年粗钢压减政策背景下，产量短期难有大幅的提升。
3. 需求端—随着政治局会议“保交楼”的提出，金九银十房企交付力度增加，整体利好市场需求。
l 后市展望：
市场需求提升，现货市场贸易增加，投机情绪升温，促使螺纹价格震荡反弹。原料端，随着螺纹钢厂企业增产，叠加国庆补库，铁矿石与焦炭整体库存降低，原料方面成本有所抬升，部分区域出现抬价的现象，随着成本与利润的压缩，或将限制钢厂开工率的增加，供给或将受限。短期内，或支撑螺纹价格震荡反弹；而中期来看，房地产市场成交与房屋新开工方面依然较差，若九月数据表现不佳，恐再次压制螺纹价格。
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