一、现货价格上涨，期货调整

l 截止12月30日周五，螺纹钢上海方面现货报价 4100元/吨，较上周日环比增加60元/吨；螺纹钢杭州方面报价4130元/吨，较上周日环比增加60元/吨。

l 期货市场螺纹钢 2305 合约，周五收盘报于 4105元/吨，较上周上涨100 点， 周线涨跌幅+2.50% ；截止周五，螺纹钢 05 合约空头持仓总量大于多头持仓总量，多空持仓相差不大。

l 当周螺纹钢现货市场，从南方地域城市来看，杭州现货价格呈现出逐级上涨的态势，上海现货前半周相对平稳周五大幅拉升，05合约期现基差逐步走低；期货市场，螺纹钢呈现出盘整震荡的走势，持仓量变化较为平稳，日线级别上方存在卖压，短期内存在技术性调整。

二、 需求：表需、成交双双走低

l 截止 12月 30日数据，全国螺纹钢表观需求 246.68 万吨，较上周环比降低19.53 万吨，较去年同比减少7.86% ；

l 当周全国主流贸易商建筑钢材成交总量为 54.81万吨，周成交量环比降低3.29万吨，每日成交均值10.92万吨

l 房地产新开工面积11月数据同比降低38.90%，连续走低；11月100大中城市成交土地规划建筑面积4781.75万平方米，较10月份环比降低；

l 元旦假期，市场需求表现一般，下游建筑企业部分停工，建材成交较上周再次下滑，市场成交情绪较差。

三、 供给：开工率降低，产量减少

l 长流程方面，当周247家钢铁企业高炉开工率为75.21%，与上周环比降低0.72%；

l 短流程方面，钢铁企业全样本电炉开工率48.96%，与上周环比减少5.21%；

l 全样本实际产量271.63万吨，同上周环比降低5.31万吨，与去年同比增加2.52%；

l 本周高炉与电炉开工率，环比上周有所下降，尤其北方钢厂受环保政策影响减产力度大于南方地区；高成本压力下，2022年12月份钢厂多数亏损，冬季检修陆续启动；根据钢联消息，本周，唐山126座高炉中有55座检修（含长期停产），检修高炉容积合计38560m³；周影响产量约83.11万吨，周度产能利用率为75.14%，较上周持平，月环比增长5.3%，年同比增长23.35%。

四、钢厂降低，总库去化

l 截止12月30日，全国主要城市钢材总库存为568.99万吨，周环比增加24.95万吨，较去年同比增加9.52%；

l 厂内库存：螺纹钢本周厂内库存为179.13万吨，环比增加1.89万吨；社会库存：本周社库389.86万吨，环比增加23.06万吨；

l 由于下游企业需求下滑，本周钢厂螺纹库存与社会库存均有增加，钢贸商冬储意愿不高，库存压力导向下游市场。

五、生产成本增加，原料库存累积

l 螺纹短流程，本周华东地区螺纹，谷电利润-110元/吨，平电利润-270元/吨左右，峰电利润-470元/吨左右；长流程生产，螺纹高炉即时成本4050元/吨附近。

l 原料端，铁矿本期到港量2079万吨，较上周降低449万吨，发运方面澳大利亚发中国1622.5万吨，45港口库存13185.63万吨；焦炭方面，企业开工率81.90%，焦炭当周库存去化。

六、 基本逻辑与后市展望：

l 估值方面：

从基本面的供需结构来看，螺纹处于市场需求淡季，本周贸易成交与表观需求双双走低，投机情绪较差，市场需求连续两周下滑；受制于北方采暖季影响钢厂产量下滑，难有增量，本周钢厂利润再次缩减，短流程依然维持负利润生产；供需结构表现为供大于求，螺纹库存连续两周累积。

l 驱动方面：

宏观方面-美国以及欧洲等西方国家加息放缓，对黑色系品种产生利多影响。

需求端—房地产“三箭齐发”分别从信贷、发债、股权三个角度，多方面为房地产提供资金支撑；

l 后市展望：

钢材炒作预期的热度有所减弱，临近年底市场交易题材从预期端逐步转为现实端。市场供给方面，在北方供暖季的影响下，钢厂将维持降产，近期叠加生产成本增加，电炉开工率整体下滑；需求方面，房地产新开工数据与房地产成交数据维持低位，临近年底贸易商成交量下滑，投机情绪不高；短期内，现货端供给大于需求，库存的累计或令螺纹价格承压。在供需矛盾相对弱化的同时，原料的供应支撑多数兑现，焦炭方面开工率再次回归80%上方，从供应角度来看，随着焦化企业开工高企，若上游货源供应逐渐充足，有概率再次展开负反馈行情。

       免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变化。我们力求报告内容的客观、公正，但报告中的任何观点、结论和建议仅供参考，不构成操作建议，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，由投资者自行承担结果。

       江海汇鑫期货投研中心：孙连刚  投资咨询证号：Z0010869