一、现货提降，期货调整

l 截止2月03日，螺纹钢上海方面现货报价 4130元/吨，较上周环比降低50元/吨；螺纹钢杭州方面报价4140元/吨，较上周价格环比降低100元/吨。

l 截止周五，螺纹钢05合约收盘报价4055，较上周下跌124点，周线涨跌幅-2.97%；周线级别处于60倍均线附近承压收阴，短期回落调整，整体来看，螺纹走势震荡偏弱。

l 螺纹钢现货市场，钢厂价格陆续提降，市场成交情绪不高，需求尚未启动；城市价差方面有所减小，从市场报价来看，杭州与上海价差缩至10元/吨，上海螺纹市场价格跌幅相对较小，而大部分城市跌幅普遍约为100元/吨左右。

二、 需求：需求尚未释放，增速趋缓

l 截止 2月 03日数据，全国螺纹钢表观需求 82.95万吨，较上周环比增加50.19万吨；

l 房地产新开工面积12月数据同比降低39.40%，现实需求连续走低，地产政策传导需要时间；12月100大中城市成交土地规划建筑面积9180.96万平方米，较11月份环比增加；

l 螺纹钢下游需求尚未完全启动，市场成交情绪依然欠佳，房地产成交面积年后开始复苏，但截至5日稍有回落。

三、 供给：开工率增加，钢厂复工

l 长流程方面，当周247家钢铁企业高炉开工率为77.41%，与上周环比增加0.72%；

l 短流程方面，钢铁企业全样本电炉开工率16.67%，与上周环比增加10.87%；

l 全样本实际产量234.9万吨，同上周环比增加7.67万吨，与去年同比降8.10%；

l 随着钢厂逐步复工，开工率整体开始回升，从生产工艺来看，短流程复工速度快于长流程，但电弧炉钢厂开工率依然维持在低位水平；长流程方面，高炉生产成本维持平稳，开工率小幅增加；整体来看，螺纹呈现出电炉与高炉开工双增的态势。根据钢联消息，上周，唐山126座高炉中53座检修，高炉容积合计37070m³；周影响产量约79.85万吨，产能利用率76.24%，较上周上升0.49%，较上月同期上升1.1%,较去年同期上升18.78%。

四、库存累积过快，近6年同期高位

l 截止2月03日，全国主要城市钢材总库存为1113.33万吨，周环比增加151.95万吨，较去年同比增加9.13%；

l 厂内库存：螺纹钢本周厂内库存为318.41万吨，环比增加30.56万吨；社会库存：本周社库794.92万吨，环比增加121.39万吨；

l 由于市场处于需求淡季，整体表现较差，总库存为近6年同期高位水平，下游拿货情绪不高，压力转向社库库存。

五、生产负利润，原料库存累积

l 螺纹短流程，本周华东地区螺纹，谷电利润-130元/吨，平电利润-280元/吨左右，峰电利润-500元/吨左右；长流程生产，螺纹高炉即时成本4030元/吨附近。

l 原料端，铁矿石发运方面澳大利亚发中国1428.40万吨，环比降低142.6万吨，45港口库存13911.29万吨，港口库存小幅累积；焦炭方面，企业开工率83.10%，下游钢企开工进料，焦炭库存降低。

六、 基本逻辑与后市展望：

l 估值方面：

近期下游陆续复工，市场需求逐步复苏，但表观需求数据增幅慢于预期；供给方面，钢厂逐步复工，虽然电炉处于亏损状态，但电炉开工率增幅大于高炉，产量呈现出长短双增的态势。随着钢厂复工产量增加，而市场需求启动速度较慢，螺纹库存累积速度有所增加，总库存已处于近6年同期高位水平。虽然库存处于累库阶段，但由于累库幅度较大，不利于钢价的稳定。

l 驱动方面：

宏观方面-美国以及欧洲等西方国家加息放缓，对黑色系品种产生利多影响。

需求端—房地产“三箭齐发”分别从信贷、发债、股权三个角度，多方面为房地产提供资金支撑；

l 后市展望：

从市场需求来看，房地产成交数据有所减弱，环比降低；虽然房地产政策频出，但房价不炒的大前提下，投资需求降低，刚需提振缓慢，房产成交预期有所减弱。产业角度，产量的增速快于需求，而需求改善往往在二三月份见效，短期内库存累积。现实端疲弱或将限制螺纹的上涨空间，短期内预计震荡偏弱，建议切勿盲目追多。

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