一、成交活跃，价格反弹

l 截止3月10日，螺纹钢上海方面现货报价 4340元/吨，较上周环比提涨30元/吨；螺纹钢杭州方面报价4390元/吨，较上周价格环比提涨40元/吨。

l 截止周五，螺纹钢05合约收盘报价4314，较上周上涨42点，周线涨跌幅+0.98%；周线级别站上40倍均线，日线延5日均线上行，多空主力持仓相近，但多头呈现出增仓、空头呈现减仓的态势。

l 螺纹钢现货市场，现货价格上涨幅度有所减小，北方城市价格上涨幅度相对大于南方，南方城市间价差依然较高，不过价差开始出现缩减的迹象。螺纹期货投机情绪高于现货，多头持仓呈现出缓慢递增的态势，小级别来看MACD走势背离。

二、 需求维持增量

l 截止 3月 10日数据，全国螺纹钢表观需求356.85万吨，较上周环比增加47.46万吨，较去年同比增加7.08%；

l 2月100大中城市成交土地规划建筑面积2895.39万平方米，高于去年同期水平；房地产新开工面积12月数据同比降低39.40%，现实需求连续走低，地产政策传导需要时间。

l 当周市场需求增速高于上周，现货贸易成交活跃，市场氛围良好，市场需求全面恢复，从表需数据来看维持增量。

三、 供给：开工率同期高位，产量增加

l 长流程方面，当周247家钢铁企业高炉开工率为82.00%，与上周环比增加0.93%；

l 短流程方面，钢铁企业全样本电炉开工率69.79%，与上周环比增加3.12%；

l 全样本实际产量303.85万吨，较上周环比增加8.82万吨，较去年同比增加2.41%；

l 从开工率来看，长、短流程双双增产，随着利润修复，高炉开工率维持80%以上，本周高炉开工率处于近5年同期高位水平；短流程开工率恢复至中等水平，但依然低于长流程；生产主力依然以长流程为主，短流程特点较为灵活后续高概率继续增产。整体产量，维持近5年中等水平。根据钢联消息，本周，唐山126座高炉中57座检修，高炉容积合计43780m³；周影响产量约88.19万吨，产能利用率74.15%，较上周下降3.84%，较上月同期下降2.09%，较去年同期上升16.83%。

四、总库去化

l 截止3月10日，全国主要城市钢材总库存为1185.88万吨，周环比降低53万吨，较去年同比降低7.66%；

l 厂内库存：螺纹钢本周厂内库存为297.35万吨，环比降低30.57万吨；社会库存：本周社库888.53万吨，环比降低22.43万吨；

l 本周厂库与社库均呈现去化的态势，但钢厂库存去化幅度较大，从上下游结构来看，库存从上游向下游传导。

五、利润修复，原料短期去化

l 螺纹短流程，本周华东地区螺纹，谷电利润260元/吨，平电利润110元/吨左右，峰电利润-100元/吨左右；长流程生产，螺纹高炉即时成本4140元/吨附近。

l 原料端，铁矿石发运方面澳大利亚发中国1530.9万吨，环比降低24.2万吨，45港口库存13770万吨，港口库存小幅去化。焦炭方面，企业开工率80.10%，连续4周降低；焦炭库存17.50万吨，环比增加。

六、 基本逻辑与后市展望：

l 估值方面：

从供需结构来看，本周市场需求大于钢厂产出，现实端需求表现向好，表需数据逐周递增；供给端由于利润逐步修复，产能陆续释放，开工率增加，但钢厂产出增速依然不如需求恢复的速度；供需缺口以库存去化的方式呈现，整体库存缩减，库存从上游向下游传导，去化程度较大。短期内呈现出“供需双增”的结构，支撑螺纹价格反弹。

l 驱动方面：

宏观方面-美国以及欧洲等西方国家加息放缓，对黑色系品种产生利多影响。

需求端—房地产“三箭齐发”分别从信贷、发债、股权三个角度，多方面为房地产提供资金支撑；

l 后市展望：

随着螺纹钢价格上涨，钢厂利润修复，短流程方面谷电、平台利润增加，峰电生产亏损程度降低，短流程开工率逐步增加；长流程方面，由于铁矿与焦炭现货提涨，利润空间相对稳定，在下游需求稳步恢复的情况下，钢厂保持高开工率生产。在整体利润增加预期下，钢厂产量有望继续增加，需求端，下游工地逐步开工，拿货积极，从表需数据来看维持增量。地产的端，各项政策刺激下成交数据缓慢提升，地产融资改善，需求预期向好。现实供需结构向好，预期初步兑现，现实与预期共振下，支撑螺纹价格震荡上行。

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