一、主力减仓，价格回落

l 截止3月24日，螺纹钢上海城市现货报价 4210元/吨，较上周环比提降140元/吨；螺纹钢杭州方面报价4230元/吨，较上周价格环比下降130元/吨。

l 截止周五，螺纹钢05合约收盘报价4107，较上周下跌155点，周线涨跌幅-3.64%；周度级别反弹受阻，上方均线卖压较强，回落调整；日线MACD短期背离，下穿零轴，空头力度较强。

l 螺纹钢现货市场，本周价格呈现出逐级下跌的态势，南方市场成交下滑幅度较大，南方城市现货价格降幅大于北方城市，城市间价差缩小。本周螺纹期货价格领跌现货价格，基差扩大，05合约多空主力均呈现减仓的态势。

二、 表观需求转降

l 截止 3月 24日数据，全国螺纹钢表观需求322.43万吨，较上周环比降低27.7万吨，较去年同比增加4.89%；

l 2月100大中城市成交土地规划建筑面积2830.23万平方米，高于去年同期水平；房地产新开工面积2月数据同比降低9.40%，现实需求较差，地产政策传导需要时间。

l 本周现货建材市场贸易成交有所减少，表需数据降低，结束连续6周增长的局势，市场需求转弱。

三、 供给：开工率同期高位，产量降低

l 长流程方面，当周247家钢铁企业高炉开工率为82.73%，与上周环比增加0.44%；

l 短流程方面，钢铁企业全样本电炉开工率70.83%，与上周电炉开工率基本持平；

l 全样本实际产量300.02万吨，较上周环比降低3.91万吨，较去年同比降低3.58%；

l 本周，Mysteel调研：全国样本生铁企业64座高炉中有20座停产检修，检修高炉容积合计5484m³，周度产能利用率为69.43%，周环比上升3.67%，月环比上升13.41%。厂内生铁库存69.1万吨，周环比增加2.88万吨。

四、总库去化

l 截止3月24日，全国主要城市钢材总库存为1117.27万吨，周环比降低22.41万吨，较去年同比降低12.75%；

l 厂内库存：螺纹钢本周厂内库存为279.7万吨，环比降低1.47万吨；社会库存：本周社库837.57万吨，环比降低20.94万吨；

l 本周总体库存依然维持去化状态，社会库存去化幅度大于厂库，下游贸易商拿货情绪不高，工地采购主要以本地取材为主。

五、利润降低，原料短期去化

l 螺纹短流程，本周华东地区螺纹，谷电利润210元/吨，平电利润60元/吨左右，峰电利润-150元/吨左右；长流程生产，螺纹高炉即时成本4050元/吨附近。

l 原料端，铁矿石发运方面澳大利亚发中国1548.9万吨，环比增加83.1万吨，45港口库存13604.66万吨，港口库存小幅去化。焦炭方面，企业开工率81%，较上周增加；焦炭库存17万吨，环比降低。

六、 基本逻辑与后市展望：

l 估值方面：

从供需结构来看，本周呈现出“供需双弱”的特点，即总产量降低、表观需求走弱，虽然微观层次本周数据表现不佳，但整体来看产量与需求依然处于历史同期较高水平；本周表需数据表现优于产量数据，但表需数据结束6连涨的格局，市场对需求复苏的预期减弱。

l 驱动方面：

宏观方面-美国以及欧洲等西方国家加息放缓，对黑色系品种产生利多影响。

需求端—房地产“三箭齐发”分别从信贷、发债、股权三个角度，多方面为房地产提供资金支撑；

l 后市展望：

近期螺纹的炒作逻辑回归到现实端，随着成材需求的转弱，以及下游市场对于螺纹采购的压价，令螺纹呈现出期货与现货双双下跌的局面；原料端，成本支撑作用减弱，随着原料铁矿下跌，螺纹具备成本松动的苗头，供给端随着高炉开工率逐步增加，产量峰值后续将基本确定，随着炉料成本的下跌，成材相继进入结构性调整状态；从供需结构来看，本周需求转弱，令钢厂利润再次承压，螺纹价格震荡走弱。

       免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变化。我们力求报告内容的客观、公正，但报告中的任何观点、结论和建议仅供参考，不构成操作建议，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，由投资者自行承担结果。

       江海汇鑫期货投研中心：孙连刚  投资咨询证号：Z0010869