一、成交活跃，价格反弹

l 截止3月3日，螺纹钢上海方面现货报价 4310元/吨，较上周环比提涨50元/吨；螺纹钢杭州方面报价4350元/吨，较上周价格环比提涨40元/吨。

l 截止周五，螺纹钢05合约收盘报价4272，较上周上涨48点，周线涨跌幅+1.14%；周线级别试探40倍均线附近卖压，短期受阻，截止周五多头持仓增量大于空头增量。

l 螺纹钢现货市场，现货价格呈现上涨的态势，但上涨幅度有所减小，南方城市间价差依然较高，不过价差开始出现缩减的迹象，南方城市价格波动幅度相对大于北方。当周螺纹钢基差变化不大，现实端炒作情绪稍有降温，期货短期临近上方压力，略有调整。

二、 需求：需求增速降低

l 截止 3月 3日数据，全国螺纹钢表观需求309.39万吨，较上周环比增加15.71万吨，较去年同比增加21.08%；

l 房地产新开工面积12月数据同比降低39.40%，现实需求连续走低，地产政策传导需要时间；1月100大中城市成交土地规划建筑面积修正后2936.22万平方米，处于近5年同期最低水平；

l 当周市场贸易成交活跃，市场氛围良好，工地开工，市场需求全面恢复，从表需数据来看维持增量，但增速稍有缩减。

三、 供给：开工率增加，钢厂复工

l 长流程方面，当周247家钢铁企业高炉开工率为81.07%，与上周环比增加0.09%；

l 短流程方面，钢铁企业全样本电炉开工率66.67%，与上周环比增加6.25%；

l 全样本实际产量295.03万吨，较上周环比增加12.86万吨，较去年同比增加1.64%；

l 从开工率来看，长、短流程双双增产，随着利润修复，高炉开工整体再次回归80%上方；短流程开工率恢复至66%；生产主力依然以长流程为主，短流程特点较为灵活后续高概率继续增产。整体产量，维持近5年中等水平。根据钢联消息，本周，唐山126座高炉中52座检修，高炉容积合计35300m³；周影响产量约76.77万吨，产能利用率77.99%，较上周下降0.1%，较上月同期上升2.24%，较去年同期上升14.8%。

四、部门城市库存出现拐点

l 截止3月3日，全国主要城市钢材总库存为1238.88万吨，周环比降低14.36万吨，较去年同比降低6.20%；

l 厂内库存：螺纹钢本周厂内库存为327.92万吨，环比降低9.38万吨；社会库存：本周社库910.96万吨，环比降低4.98万吨；

l 螺纹库存出现拐点，总库存开始减少，从上下游结构来看，库存从上游向下游传导，贸易情绪提振，上游库存去化程度较大。

五、利润修复，原料短期去化

l 螺纹短流程，本周华东地区螺纹，谷电利润230元/吨，平电利润80元/吨左右，峰电利润-130元/吨左右；长流程生产，螺纹高炉即时成本4120元/吨附近。

l 原料端，铁矿石发运方面澳大利亚发中国1555.10万吨，环比增加15.4万吨，45港口库存14000.56万吨，港口库存小幅去化；焦炭方面，企业开工率80.90%，较上周小幅降低，焦炭库存持续走低。

六、 基本逻辑与后市展望：

l 估值方面：

从供需结构来看，本周市场需求大于钢厂产出，市场需求连续5周增加，需求快速恢复的背景下，供需缺口以库存去化的方式呈现，北方市场库存开始出现拐点，整体库存缩减，从上下游结构来看，库存从上游向下游传导，贸易情绪提振，上游库存去化程度较大。但从需求增速来看，当周增速放缓，现实端影响减弱。

l 驱动方面：

宏观方面-美国以及欧洲等西方国家加息放缓，对黑色系品种产生利多影响。

需求端—房地产“三箭齐发”分别从信贷、发债、股权三个角度，多方面为房地产提供资金支撑；

l 后市展望：

从生产成本来看，短流程谷电与平电生产利润修复，刺激钢厂生产意愿，短流程开工率增加；长流程方面，钢厂开工增加，但即时成本增加，主要受原料端铁矿与焦炭现货价格提涨影响；在整体利润增加预期下，钢厂产量有望继续增加。需求方面，下游工地逐步开工，拿货积极，但随着螺纹价格的提涨将会限制市场成交，本周虽然需求数据增加，但增幅有所降低。后期需关注现实端的需求表现，若供需结构保持季节性延续增量，供需提振下价格有望继续上涨；若下游工地补库告一段落，市场需求增幅缩减明显，恐限制螺纹上涨空间。

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