一、空头持仓大于多头

l 截止3月31日，螺纹钢上海城市现货报价 4260元/吨，较上周环比提涨50元/吨；螺纹钢杭州方面报价4270元/吨，较上周价格环比提涨40元/吨。

l 截止周五，螺纹钢05合约收盘报价4161，较上周上涨54点，周线涨跌幅1.31%；日度级别均线黏连，多头反弹受阻，于上方20日均线位置承压回落，MACD零轴下方延续。

l 螺纹钢现货市场，现货价格逐级反弹，多头缓慢上涨，市场成交有所恢复，投机情绪升温，南方城市价差缩小，北方多数城市螺纹价格呈现提涨的态势。从期限结构来看，期货价格引领现货价格反弹，截止周五螺纹持仓前20排名，空头持仓依然大于多头持仓。

二、 表观需求数据录得增加

l 截止 3月 31日数据，全国螺纹钢表观需求333.21万吨，较上周环比增加10.78万吨，较去年同比增加7.21%；

l 2月100大中城市成交土地规划建筑面积2830.23万平方米，高于去年同期水平；房地产新开工面积2月数据同比降低9.40%，现实需求较差，地产政策传导需要时间。

l 截止周五，现货建材市场贸易成交量增加，下游工地补库，以当地取材为主。房地产处于需求旺季，金三银四，商品房成交数据改善。

三、 供给：开工率同期高位，产量增加

l 长流程方面，当周247家钢铁企业高炉开工率为83.87%，与上周环比增加1.14%；

l 短流程方面，钢铁企业全样本电炉开工率70.83%，与上周电炉开工率基本持平；

l 全样本实际产量302.19万吨，较上周环比降低2.17万吨，较去年同比降低0.39%；

l 本周，根据Mysteel调研信息：4月有7座高炉计划复产，涉及产能约2.0万吨/天；有2座高炉计划停检修，涉及产能约0.7万吨/天。若按照目前统计到的停复产计划生产，预计4月日均铁水产量244.4万吨/天，高点245万吨/天左右。

四、总库去化

l 截止3月31日，全国主要城市钢材总库存为1086.25万吨，周环比降低31.02万吨，较去年同比降低14.68%；

l 厂内库存：螺纹钢本周厂内库存为269.06万吨，环比降低10.64万吨；社会库存：本周社库817.19万吨，环比降低20.38万吨；

l 本周总体库存依然维持去化状态，厂库方面去化规模小于社库，社会库存去化规模降低，主要因钢厂开工增加导致。

五、利润修复，原料短期去化

l 螺纹短流程，本周华东地区螺纹，谷电利润250元/吨，平电利润100元/吨左右，峰电利润-110元/吨左右；长流程生产，螺纹高炉即时成本4100元/吨附近。

l 原料端，铁矿石发运方面澳大利亚发中国1472.3万吨，环比降低76.6万吨，45港口库存136461.24万吨，港口库存小幅去化。焦炭方面，企业开工率81.30%，较上周增加；焦炭库存16.8万吨，环比降低。

六、 基本逻辑与后市展望：

l 估值方面：

从供需结构来看，市场处于供需双增的态势，表需数据大于钢厂产出，库存持续去化。本周表观需求大于钢厂产出，在螺纹表需数据连续降低两周后，本周需求数据录得增加，截止周五市场投机情绪重新回暖，螺纹期货价格领先现货价格反弹，基差缩小。而原料端，焦炭现货价格首轮提降基本落地，随着原料价格的走低，成本支撑作用减弱，成材价格相继进入结构性回落调整的状态。

l 驱动方面：

宏观方面-美国以及欧洲等西方国家加息放缓，对黑色系品种产生利多影响。

需求端—房地产“三箭齐发”分别从信贷、发债、股权三个角度，多方面为房地产提供资金支撑；

l 后市展望：

近期螺纹的炒作逻辑回归到现实端，供给端随着高炉开工率逐步增加，产量峰值后续将基本确定，进入4月份钢厂预计迎来开工率峰值。而市场对需求分歧较大，虽然本周表观需求数据录得增加，但需求数据增加幅度较小，市场认为需求成交量还需要进一步确认和验证，在需求存在证伪空间下，若没有新的需求刺激题材，过高的价格恐会限制下游贸易的采购，后续将关注螺纹的贸易成交变化，若进入4月份需求数据无法延续，螺纹价格恐再次承压。

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