一、期现价格震荡回落

l 截止5月12日，螺纹钢上海城市现货报价3680元/吨，较上周环比降低20元/吨；螺纹钢杭州方面报价3700元/吨，较上周价格环比下跌20元/吨。

l 截止周五，螺纹钢10合约收盘报价3579，较上周下跌43点，周线涨跌幅-1.19%；周线形态收阴，临近去年十月份行情底部，空头主力持仓大于多头。

l 螺纹钢现货市场，全国钢厂价格涨跌不一，城市之间差异较大；北方省份地区价格呈现出反弹的态势，南方城市价格走低，沿海省份价格以小幅下跌为主，两广地区现货价格稍有企稳。本周基差走扩，期货价格跌幅相对大于现货价格。

二、 表观需求增加

l 截止 5月 12日数据，全国螺纹钢表观需求333.92万吨，较上周环比增加51.9万吨，较去年同比增加2.04%；

l 3月100大中城市成交土地规划建筑面积3759.21万平方米，与去年同期水平相当；房地产新开工面积3月数据同比降低19.20%，建筑用钢需求较差；房地产成交方面，逆周期回落。

l 截止周五，表观需求数据改善，下游工地临时补库，市场贸易成交量走强，成交情绪改善。

三、 供给：开工率降低，总产量减少

l 长流程方面，当周247家钢铁企业高炉开工率为81.10%，与上周环比降低0.59%；

l 短流程方面，中国钢铁企业全样本电炉开工率为61.46%，与上周环比降低3.12%；

l 全样本实际产量268.03万吨，较上周环比降低4.95万吨，较去年同比降低13.58%；

l 当周（截止5月12日），Mysteel调研：全国样本生铁企业64座高炉中有27座停产检修，检修高炉容积合计7268m³，周度产能利用率为55.93%，周环比上升0.98%，月环比下降7.91%。厂内生铁库存59.5万吨，周环比减少9.38万吨。本调研周期唐山地区无新增高炉复产和检修，高炉产能利用率平稳运行。

四、库存维持去化

l 截止5月12日，全国主要城市钢材总库存为919.59万吨，周环比降低65.89万吨，较去年同比降低24.76%；

l 厂内库存：螺纹钢本周厂内库存为243.73万吨，环比增加25.74万吨；社会库存：本周社库675.86万吨，环比降低40.15万吨；

l 本周总体库存依然维持去化状态，由于下游临时补库，钢厂资源外发，库存去化幅度加大。

五、电炉利润降低，原料短期去化

l 螺纹短流程，本周华东地区螺纹，谷电利润135元/吨，平电利润-20元/吨左右，峰电利润-230元/吨左右；长流程生产，螺纹高炉即时成本3556元/吨附近。

l 原料端，铁矿石发运方面澳大利亚发中国1553.1万吨，环比增加，45港口库存12600.06吨，港口库存小幅去化。焦炭方面，企业开工率80.5%，较上周降低；焦炭库存30.4万吨，环比降低。

六、 基本逻辑与后市展望：

l 估值方面：

本周呈现出供不应求的局面，需求增幅超出市场预期；供给方面，本周市场供给降幅扩大，长流程、短流程开工率双双走低；经过钢厂近期持续减产，库存维持去化状态，供需转向平衡。生产利润方面，随着焦炭的下行，成本下移，长流程利润修复，而短流程依然维持负利润生产，短流程开工率降低。 需求旺季结束，淡季即将来临之际，本周市场需求走强，超出市场预期，令螺纹企稳反弹，走出修复行情。

l 驱动方面：

宏观方面-美国以及欧洲等西方国家加息放缓，对黑色系品种产生利多影响。

需求端—房地产“三箭齐发”分别从信贷、发债、股权三个角度，多方面为房地产提供资金支撑；

l 后市展望：

随着房地产市场旺季结束，需求证伪的格局下，螺纹价格迎来了大幅跳水，近期螺纹价格的加速急跌透支了下行空间；进入五月份，下游采购需求增加，螺纹修复性反弹。从产业驱动演变来看，五、六月份是市场需求淡季，需求规模或将大概率证伪，钢厂陆续开启减产，供需转为平衡的状态下，市场交易题材将转换为各种政策预期、供给端的扰动等因素。而短期内，市场需求增加，螺纹产量降低，支撑螺纹企稳反弹。

       免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变化。我们力求报告内容的客观、公正，但报告中的任何观点、结论和建议仅供参考，不构成操作建议，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，由投资者自行承担结果。

       江海汇鑫期货投研中心：孙连刚  投资咨询证号：Z0010869