一、期现价格震荡回落

截止5月26日，螺纹钢上海城市现货报价3560元/吨，较上周环比下跌160元/吨；螺纹钢杭州方面报价3540元/吨，较上周价格环比降低180元/吨。

截止周五，螺纹钢10合约收盘报价3493，较上周下跌152点，周线涨跌幅-4.17%；日线级别，延5日均线下跌，跌穿去年支撑线，空头主力持仓大于多头主力持仓。

螺纹钢现货市场，上海螺纹钢市场呈现惯性下跌，市场贸易成交不强，价格低位震荡；优质品价格小跌，合格品售价平稳；全国现货市场普遍呈现出下跌的态势，沿海省份现货价格下调，华北、华东多数省份价格以下跌走势为主。本周现货引领期货走势下行，基差缩小。

二、 表观需求走弱

截止 5月 26日数据，全国螺纹钢表观需求297.94万吨，较上周环比下降12.89万吨，较去年同比降低3.32%；

4月100大中城市成交土地规划建筑面积3290.13万平方米，同比降低；房地产新开工面积4月数据同比降低21.20%，建筑用钢需求较差；房地产成交方面，逆周期回落。

截止周五，表观需求数据下滑，下游工地主要以按需采购为主，贸易成交量走弱，投机情绪降温。

三、 供给：总产量增加

长流程方面，当周247家钢铁企业高炉开工率为82.36%，与上周环比持平；

短流程方面，中国钢铁企业全样本电炉开工率为62.50%，与上周环比持平；

全样本实际产量270.8万吨，较上周环比增加4.18万吨，较去年同比降低7.88%；

当周（截止5月26日），据Mysteel调研，247家钢厂高炉开工率82.36%，环比上周持平，同比去年下降1.47个百分点；高炉炼铁产能利用率89.93%，环比增加0.80个百分点，同比增加0.67个百分点；钢厂盈利率34.20%，环比增加0.87个百分点，同比下降14.28个百分点；日均铁水产量241.52万吨，环比增加2.16万吨，同比增加0.64万吨。

四、库存维持去化

截止5月26日，全国主要城市钢材总库存为848.24万吨，周环比降低27.14万吨，较去年同比降低28.87%；

厂内库存：螺纹钢本周厂内库存为230.61万吨，环比降低0.76万吨；社会库存：本周社库617.63万吨，环比降低26.38万吨；

本周总体库存依然维持去化状态，社会库存去化速度大于厂库，钢厂库存较上周基本持平。

五、电炉利润降低，原料短期去化

螺纹短流程，本周华东地区螺纹，谷电利润45元/吨，平电利润105元/吨左右，峰电利润-320元/吨左右；长流程生产，螺纹高炉即时成本3480元/吨附近。

原料端，铁矿石发运方面澳大利亚发中国1568.5万吨，环比降低，45港口库存12793.83吨，港口库存小幅增加。焦炭方面，企业开工率79.0%，较上周降低；焦炭库存24.10万吨，环比降低。

六、 基本逻辑与后市展望：

估值方面：

本周从微观数据来看，表观需求数据大于钢厂产量，但表观需求数据较上周环比下降，钢厂产量较上周环比增加，周度数据利空；库存方面维持去库，但钢厂内资源外发较少，贸易商成交降低，钢厂多以对接终端为主。本周产量增加需求走弱，对螺纹价格形成压制。

驱动方面：

宏观方面-美国以及欧洲等西方国家加息放缓，对黑色系品种产生利多影响。

需求端—房地产“三箭齐发”分别从信贷、发债、股权三个角度，多方面为房地产提供资金支撑；

后市展望：

随着高炉开工率增加，铁水日均产量维持在240万吨附近，市场淡季来临，铁水产量相对需求而言比较高；原料端，近期焦炭酝酿第九轮提降，钢厂生产成本降低，利润有所恢复，近两周产量逐级增加，市场交易逻辑转变为产量止跌、需求走弱。另外市场普遍预期，钢厂产量平控政策或将推出，随着平控政策的炒作，短期内螺纹止跌调整。

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