一、期现价格震荡回落

l 截止4月28日，螺纹钢上海城市现货报价3830元/吨，较上周环比降低50元/吨；螺纹钢杭州方面报价3820元/吨，较上周价格环比下跌80元/吨。

l 截止周五，螺纹钢10合约收盘报价3660，较上周下跌150点，周线涨跌幅-3.94%；螺纹10合约延5日均线回落，周线收出新低，空头主力持仓大于多头。

l 螺纹钢现货市场，各省份涨跌不一，市场分歧相对较大；华北区域螺纹现货价格相对平稳，而西北地区新疆等省份价格反弹，华东地区价格依然呈现出下跌的态势；整体来看，优质品价格微调，合格品售价调低。本周基差扩大，期货市场跌幅大于现货市场，投机情绪较差。

二、 表观需求增幅不如预期

l 截止 4月 28日数据，全国螺纹钢表观需求329.32万吨，较上周环比增加7.87万吨，较去年同比增加0.68%；

l 3月100大中城市成交土地规划建筑面积3759.21万平方米，与去年同期水平相当；房地产新开工面积3月数据同比降低19.20%，建筑用钢需求较差；房地产成交方面，逆周期回落。

l 截止周五，表观需求数据有所增加，但增幅较上周缩小，处于近六年同期低位水平。

三、 供给：开工率降低，总产量减少

l 长流程方面，当周247家钢铁企业高炉开工率为82.56%，与上周环比降低2.03%；

l 短流程方面，中国钢铁企业全样本电炉开工率为66.67%，与上周相对持平；

l 全样本实际产量283.49万吨，较上周环比降低10.77万吨，较去年同比降低5.76%；

l 当周（截止4月28日），Mysteel调研：唐山126座高炉中有51座检修，高炉容积合计33720m³；周影响产量约74.31万吨，产能利用率78.82%，较上周上升0.76%，较上月同期上升1.99%，较去年同期上升9.22%。

四、库存维持去化

l 截止4月28日，全国主要城市钢材总库存为994.52万吨，周环比降低45.83万吨，较去年同比降低19.40%；

l 厂内库存：螺纹钢本周厂内库存为267.95万吨，环比降低1.02万吨；社会库存：本周社库726.57万吨，环比降低44.81万吨；

l 本周总体库存依然维持去化状态，节日期间工地取材，其中主要以消化社会库存为主，而厂内库存去化程度不大，贸易情绪不强。

五、电炉利润降低，原料短期去化

l 螺纹短流程，本周华东地区螺纹，谷电利润105元/吨，平电利润-45元/吨左右，峰电利润-280元/吨左右；长流程生产，螺纹高炉即时成本3890元/吨附近。

l 原料端，铁矿石发运方面澳大利亚发中国1586.2万吨，环比增加，45港口库存12886.99吨，港口库存小幅去化。焦炭方面，企业开工率84.3%，较上周降低；焦炭库存28万吨，环比增加。

六、 基本逻辑与后市展望：

l 估值方面：

临近五一假期，下游工地进行补库，市场贸易成交量略有增加，从本周螺纹表观需求数据来看，虽然呈现出增加的态势，但增幅较上周降低，处于近六年同期低位水平；产能方面，高炉、电炉开工率双双走低，钢厂迎来产量峰值。叠加近期房地产成交数据表现较弱，令螺纹期现价格承压。  

l 驱动方面：

宏观方面-美国以及欧洲等西方国家加息放缓，对黑色系品种产生利多影响。

需求端—房地产“三箭齐发”分别从信贷、发债、股权三个角度，多方面为房地产提供资金支撑；

l 后市展望：

五一节日期间，现货市场现货报价涨跌不一，分歧相对较大，成交整体乏力，市场对于节后预期偏弱；另外由于金三银四房地产成交呈现出“旺季不旺”的局面，主流城市房地产成交面积下滑，市场认为需求恢复周期将会拉长；在钢厂利润水平相对较低的情况下，受原料端焦炭4轮价格提降、铁矿价格下跌影响，成本松动，成材价格相继回落。

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