一、期现价格震荡反弹

l 截止6月09日，螺纹钢上海城市现货报价3730元/吨，较上周环比上涨110元/吨；螺纹钢杭州方面报价3760元/吨，较上周价格环比上涨140元/吨。

l 截止周五，螺纹钢10合约收盘报价3711，较上周上涨115点，周线涨跌幅+3.20%；日线级别，空头主力减仓，价格反弹修复，而日内走势呈现出量价背离的现象。

l 螺纹钢现货市场，螺纹价格区域价差扩大，东西区域分化较大，以江苏、山东、浙江、辽宁等省份为沿海地区的现货价格上涨，而西部区域新疆、青海、甘肃等省份现货价格下跌，全国现货市场价格涨跌不一；本周基差扩大，现货价格引领期货价格反弹。

二、 表观需求环比回落

l 截止 6月 09日数据，全国螺纹钢表观需求305.54万吨，较上周环比降低5.98万吨，较去年同比增加5.55%；

l 5月100大中城市成交土地规划建筑面积4526.13万平方米，同比增加；房地产新开工面积4月数据同比降低21.20%，建筑用钢需求较差；房地产成交方面，逆周期回落。

l 螺纹处于季节性淡季，表观需求环比回落，随着价格快速拉高后，终端采购积极性有所下降，贸易成交下滑。

三、 供给：总产量增加

l 长流程方面，当周247家钢铁企业高炉开工率为82.36%，与上周环比持平；

l 短流程方面，中国钢铁企业全样本电炉开工率为60.40%，与上周环比降低2.08%；

l 全样本实际产量269.47万吨，较上周环比降低3.94万吨，较去年同比降低11.82%；

l 当周（截止6月09日），据Mysteel调研，247家钢厂高炉开工率82.36%，环比上周持平，同比去年下降1.75个百分点；高炉炼铁产能利用率89.67%，环比上周持平，同比下降0.47个百分点；钢厂盈利率43.72%，环比增加10.82个百分点，同比下降15.15个百分点；日均铁水产量240.82万吨，环比增加0.01万吨，同比下降2.44万吨。

四、库存维持去化

l 截止6月09日，全国主要城市钢材总库存为744.06万吨，周环比降低36.07万吨，较去年同比降低34.62%；

l 厂内库存：螺纹钢本周厂内库存为204.51万吨，环比降低20.74万吨；社会库存：本周社库569.55万吨，环比降低15.33万吨；

l 随着螺纹需求淡季的来临，市场需求不足，社会库存去化缓慢，社库降幅弱于厂库降幅，利润薄弱的情况下，钢厂多以直接面向终端发货为主，钢厂资源外发增加，总体库存依然维持去化状态。

五、电炉利润降低，原料短期去化

l 螺纹短流程，本周华东地区螺纹，谷电利润70元/吨，平电利润-75元/吨左右，峰电利润-300元/吨左右；长流程生产，螺纹高炉即时成本3600元/吨附近。

l 原料端，铁矿石发运方面澳大利亚发中国1639.40万吨，环比增加，45港口库存12622.26吨，港口库存小幅降低。焦炭方面，企业开工率80%，较上周增加；焦炭库存25万吨，环比增加。

六、 基本逻辑与后市展望：

l 估值方面：

螺纹本周数据呈现出供需双减的特点，螺纹产量降低，需求减弱；虽然钢厂减产令市场供给回归平衡，但需求的降幅大于产量降幅，对螺纹价格形成利空。原料方面，焦炭现货价格经历九轮提降，铁矿由于前两周钢厂增产有所反弹，成本端铁矿挤压焦炭利润。上周螺纹价格环比上涨，但市场成交水平反而降低，说明需求端接受能力不强，螺纹反弹受阻。

l 驱动方面：

宏观方面-美国以及欧洲等西方国家加息放缓，对黑色系品种产生利多影响。

需求端—房地产“三箭齐发”分别从信贷、发债、股权三个角度，多方面为房地产提供资金支撑；

l 后市展望：

从季节性来看，六七月份梅雨时节是市场需求淡季，需求规模或将大概率证伪，当前铁水日均产量维持在240万吨附近，铁水产量相对需求而言比较高。原料端，虽然近期焦炭全面提降落地，但由于铁矿价格反弹，挤压生产成本，利润空间依然不高；由于国内外大环境对需求表现并不看好，因此利润持续性扩张可能性较小，因此钢厂增产的概率不大。螺纹处于需求淡季，供需转为平衡的状态下，市场交易题材将转换为各种政策预期、供给端的扰动等因素。

      免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变化。我们力求报告内容的客观、公正，但报告中的任何观点、结论和建议仅供参考，不构成操作建议，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，由投资者自行承担结果。

       江海汇鑫期货投研中心：孙连刚  投资咨询证号：Z0010869