一、期螺走高，现货跟随

l 截止7月21日（上周五），螺纹钢上海城市现货报价3750元/吨，较上周环比上涨20元/吨；螺纹钢杭州方面报价3780元/吨，较上周价格环比上涨20元/吨。

l 截止周五，螺纹钢10合约收盘报价3823，较上周上涨49点，周线涨跌幅1.30%；日线级别，MACD零轴上方企稳，金叉动能延续，多头力量占据优势。

l 现货市场，螺纹价格小幅提涨，上周市场成交氛围缓和，周一至周五现货价格呈现出逐级拉升的态势。华东、华南、华中等大部分地区价格反弹，内蒙、新疆等局部地区现货价格小幅回落；优质品价格上涨，合格品售价同步。

二、 表观需求环比增加

l 截止 7月 21日数据，全国螺纹钢表观需求269.89万吨，较上周环比增加3.76万吨，较去年同比降低11.42%；

l 6月100大中城市成交土地规划建筑面积3316.95万平方米，同比降低；房地产新开工面积6月数据同比降低24.30%，建筑用钢需求较差；房地产成交方面，逆周期回落。

l 本周螺纹表观需求数据环比改善，贸易成交恢复，工地按需进货，市场短暂回暖。但同比来看，螺纹需求数据低于往年同期水平。

三、 供给：总产量增加

l 长流程方面，当周247家钢铁企业高炉开工率为83.60%，与上周环比降低0.73%；

l 短流程方面，中国钢铁企业全样本电炉开工率为66.67%，与上周环比增加1.04%；

l 全样本实际产量278.8万吨，较上周环比增加2.74万吨，较去年同比增加21.06%；

l 当周（截止7月21日），据MysteelMysteel消息，唐山市环保政策进一步加严，7月13-20日期间唐山共新增2座高炉检修，涉及铁水产能约0.9万吨/天，高炉开工率77%，日均铁水产量37万吨/天。7月21-31日期间，截至目前有7座高炉计划检修，涉及产能约2.6万吨/天。值得注意的是，本轮限产域内钢厂烧结限产30-50%不等，若长期持续，预计目前库存可以支撑10天左右。

四、库存累积

l 截止7月21日，全国主要城市钢材总库存为770.56万吨，周环比增加8.91万吨，较去年同比降低20.10%；

l 厂内库存：螺纹钢本周厂内库存为202.28万吨，环比降低1.36万吨；社会库存：本周社库568.28万吨，环比增加10.27万吨；

l 本周螺纹库存呈现小幅累积，下游工地按需采购，就地拿货；钢厂库存外发，社会库存累积。

五、电炉利润降低，原料短期去化

l 螺纹短流程，本周华东地区螺纹，谷电利润90元/吨，平电利润-55元/吨左右，峰电利润-270元/吨左右；长流程生产，螺纹高炉即时成本3670元/吨附近。

l 原料端，铁矿石发运方面澳大利亚发中国1539.40万吨，环比增加，45港口库存12540.56吨，港口库存较上周增加。焦炭方面，企业开工率81%，较上周降低；焦炭库存22.7万吨，较上周降低。

六、 基本逻辑与后市展望：

l 估值方面：

本周基本面，呈现出供需双增的态势，需求增量大于供给增幅；需求方面，工地按需进货，贸易成交恢复，表观需求拉升；供给方面，钢厂电炉开工率增加，高炉开工率稍有降低，但依然维持历史同期高位水平，整体供给维持增量。本周钢厂资源外发，厂内库存降低，社会库存累积；需求在短暂恢复的背景下，原料端铁矿、焦炭现货价格反弹，生产成本增加，钢厂利润的减少，支撑成材价格反弹。

l 驱动方面：

宏观方面-美国以及欧洲等西方国家加息放缓，对黑色系品种产生利多影响。

需求端—房地产“三箭齐发”分别从信贷、发债、股权三个角度，多方面为房地产提供资金支撑；

l 后市展望：

近期政治局会议其中指出，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，盘活改造各类闲置房产，对房地产宏观预期有所改善，黑色板块冲高反弹；产业方面，河北唐山地区限产的消息发酵，再次被机构炒作，干扰市场成交情绪。政策预期向好以及原料成本走高为螺纹带来支撑，令螺纹短期反弹拉升。

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