1.1螺纹期货价格走势回顾

 2023年螺纹行情走势主要分为三个阶段：

 第一阶段：2023 年1—3 月，螺纹期货震荡走高，从4000点附近反弹至4400附近；

 第二阶段：2023 年3—5月，螺纹期货开启下跌走势，自4400点跌至3400附近附近；

 第三阶段：2023 年6月—8月，螺纹期货合约止跌反弹，从3400点反弹支3880点附近；

1.2 螺纹现货价格季节走势

螺纹钢价格走势具有明显的季节性，需求旺季主要为金三银四、金九银十；

近期螺纹基差呈现倒挂，杭州HRB400-期货10合约基差最低到-43，主要因期货投机情绪升温，而现实端贸易成交低迷；

基差低基本出现，下半年基差季节性走强，期现套保时机相对合理；

2.1房地产景气度

自2022年底开始，央行发布金融支持房地产“16条”政策，改善房地产融资情况，房地产“三箭齐发”分别从信贷、发债、股权三个角度，多方面为房地产提供资金支撑从供应端为房地产托底。

23年一季度，在宏观预期的利好推动下，需求集中释放，房地产成交数据呈现回升的局面；然而，在经历短暂好转后，自4月开始成交数据同比走弱明显，销售面积降幅略有扩大，销售额增幅回落，整体来看房地产复苏偏弱。

2.2 房地产新开工与施工面积

房地产成交，往往领先拿地购置6个月，通过上述成交数据不难推测，今年房地产拿地数据较去年或将呈现下滑的局面；

2023年1-6月新开工面积49879万平方米，较去年同比降低24.30%；施工面积791548万平方米，同比降低6.60%；

房地产新开工与施工对螺纹需求总量占比较大，土地购置下行，开工同比持续走低，螺纹需求复苏路程依然漫长。

2.3  螺纹需求下滑

2023年7月份，建材成交总量314.9万吨，去年同期水平323.8万吨。截止本周，螺纹需求总数据8245.2万吨，去年同期水平8428.8万吨，较去年降低183.6万吨。

根据钢联调研数据，下游市场贸易总成交低于去年水平，市场需求有所下滑处于6年最低水平。市场对螺纹钢市场需求复苏的预期有所减弱，由于近期洪涝灾害，短期内受台风天气扰动，高温和降雨影响户外施工，螺纹表需持续下滑，现货价格继续上涨的动力略显不足。

3.1  铁水产量维持高位

直接本周，根据钢联数据，铁水日均产量240.98万吨，较去年同比增加10.20%；

截至6月中旬焦煤带动焦炭出现了10轮提降，累计向钢厂铁水成本让利400元左右，钢厂在有利润的情况下，高炉开工率维持高位，铁水产量增加。

在目前利润维持的局面下，钢厂减产意愿不强。近些年钢厂普遍将1000立方米以下高炉置换为更大体积的高炉，体积1000-2000立方米的高炉一次性焖炉成本超过千万元，所以钢厂普遍不愿意进行减产。

3.2  粗钢产量维持高位

根据国家统计局公布的粗钢数据来看，上半年我国粗钢产量与去年同期相比增加了876万吨；粗钢日均产量296万吨，同比增长1.66%，上半年粗钢产量维持高位。

7月份中钢协产量已经公布，根据统计口径的换算，7月粗钢产量预估在8950万吨左右，同比增加。若按目前产量推算，今年粗钢产量将远远超过去年水平。

 以目前的需求及经济政策看，下半年粗钢需求预计低于去年水平；若今年粗钢产量想和2022年持平，那么上半年增加的876万吨产量，要在下半年压减出来，那么下半年粗钢产量需加大力度控制产量。

3.3  螺纹产量高于去年同期水平

2023年1-3月，在此期间由于北方采暖季钢厂减产，产量较低，春节后需求恢复，钢厂逐步增产；

今年3月份开始，钢厂利润再度收缩，直至4月钢厂主动减产，产业链负反馈逻辑下，焦炭开启10轮提降，利润有所修复。

5月末，唐山长流程钢厂螺纹钢处于盈亏平衡线附近，钢厂复产，钢厂原料低库存状态下，利润空间依然不大。

随着6月份钢价出现修复性反弹，钢厂效益有所好转，多数扭亏为盈，陆续开始复产。

7月上中旬，由于钢厂多数处于微利状态，加之需求淡季来临，钢铁产量波动不大；下旬唐山钢厂环保限产趋严，成都大运会期间部分四川钢厂停减产，整体供给或小幅收缩。

3.4  库存与价格走势

通过螺纹钢的库存和价格历史走势可以看到，和市场普遍认识相反——库存与现货价格呈现正相关关系！

经济的上行阶段，钢厂倾向于增产，下游工地倾向囤货（加库存），整体库存（厂库+社库）累库；在经济的下行阶段，将使得总库存下降。

当下游囤货意愿减弱时，社会库存/钢厂库存比值下降，钢价倾向于下跌。

3月后，随着终端需求恢复，开始去库，去库斜率快于22年，但是与以往其他年度相比依旧缓慢。6-8月份处于淡季阶段，历年来钢材库存在此时期往往呈现小阶段累库，但今年库存累积幅度弱于往年；整体库存压力一般，目前尚未达到去库拐点。

4.1 成本对钢价的驱动

今年3月份开始，钢厂利润再度收缩，部分钢厂负利润生产；4-6月初钢厂主动减产调节供应，此期间成本端焦炭陆续开启10轮提降为厂铁水成本让利400元左右，负反馈下钢厂利润修复，黑色系品种呈负螺旋式下跌，但由于铁矿挤压利润，虽然钢厂利润修复但依然不高，利润维持在-200至200区间震荡。

6-7月份，原料端焦炭3轮提涨、铁矿价格反弹，成本走高，钢厂利润再次压缩，成材价格受原料反弹推高呈现正螺旋式上涨。

今年市场矛盾体现在需求低迷，而应对策略却在供给端，在当前铁水与粗钢产量高企的情况下，下半年平控政策推出的概率较大。粗钢与铁水产量下半年预计减产，铁矿下半年市场需求预计走弱，螺矿比将呈上升的走势。近期焦炭开启4轮提涨过程，螺碳比值呈现下行走势。

4.2  螺纹成本利润或将改善

从钢厂的原料库存可用天数的角度来看，当前钢厂内原料铁矿库存可用天数维持低位，今年钢厂多为按需采购，由于平控政策炒作预期升温，后面铁水下降到一个比较低的水平，其库存可用天数还是可以继续往下降，整体来看，钢厂炉料存结构还是比较合理。

下半年随着平控政策落地，原料端铁矿和焦炭成本预计下移，钢厂利润有望改善。中长期，可考虑做多（多螺纹、空铁矿）钢厂利润。

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